超半数券商披露年报业绩预告 营收及净利润普遍高增长

　　据Wind统计，目前沪深两市有19家上市券商发布了2020年业绩快报，其中18家上市券商业绩实现正增长，且增幅较大。单看券商净利润数据，这一数据较上年增幅均超10%。机构认为，随着资本市场改革的持续推进和利好政策的出台落地，券商基本面有望继续改善。

　　　　中信、国泰和海通暂列前三

　　数据显示，2020年中信证券(行情600030,诊股)的营业收入排在首位，总营收达543.48亿元。海通证券(行情600837,诊股)和国泰君安(行情601211,诊股)分列二、三位，营业收入分别为381.55亿元和351.95亿元。除此之外，广发证券(行情000776,诊股)、招商证券(行情600999,诊股)、中国银河(行情601881,诊股)、中信建投(行情601066,诊股)和东方证券(行情600958,诊股)的营业收入均超200亿元。东北证券(行情000686,诊股)由于期货子公司现货业务收入减少，导致2020公司营业收入较上年同期下降16.77%至66.32亿元，也是目前唯一出现营收下降的券商。

　　营收增速方面，2020年浙商证券(行情601878,诊股)的营收增长最快，较上年同比增长87.51%。是中信建投，2020年同比增速达70.53%。除此之外，国元证券(行情000728,诊股)、西部证券(行情002673,诊股)、中国银河、财通证券(行情601108,诊股)的营收同比增长均超过了30%。

　　业绩快报显示，2020年上市券商归母净利润排在前三位的分别是中信证券、国泰君安和海通证券，归母净利润分别为148.97亿元、111.02亿元和108.75亿元。广发证券的归母净利润规模排在第四位，亦超过百亿元。

　　从增速来看，西部证券的归母净利润增长最快，2020年较上年同比增长84.22%。随后是中信建投和浙商证券，同比分别增长72.85%和68.18%。，国海证券(行情000750,诊股)和国元证券归母净利润同比增长均超40%，增速较快。

　　需要提及的是，3月8日，全国社保基金公布《境内签约券商选聘结果公告》，全国社会保障基金境内签约券商扩容至25家，包括东吴证券(行情601555,诊股)、国金证券(行情600109,诊股)、华创证券、天风证券(行情601162,诊股)、西部证券、【()、】(行情600918,诊股)在内的6家券商成为新增境内签约券商。

　　华泰证券(行情601688,诊股)林晓明认为，长期看证券行业跨越腾飞逻辑持续。当前，市场化与国际化双向强化成为行业发展逻辑主线。顶层设计将围绕全面注册制和完善基础制度两大重点持续推进改革；，资本市场双向开放下，外资投行进入将持续强化鲶鱼效应。短期看券商业绩突破在于增量创新，轻资产转型在于提升价值率，当前财富管理转型初级阶段成效初现，投行将持续受益于全面注册制下资本市场壮大。重资产拓展需平衡风险和收益，逆周期业务创新的融券业务规模快速增长，FICC业务链多元创新和稳健发展并行，衍生品、股权投资等创新业务发展空间广阔。

　　　　券商基本面有望继续改善

　　政策方面，2月26日，新三板转板上市制度正式落地，这意味着新三板挂牌企业转板上市的主要制度已基本落实，转板通道得以打通，新三板市场有望重新活跃。券商新三板业务也将打开新空间，率先布局的券商公司将提前享受政策红利。

　　3月6日，中国人民银行发布《证券公司管理办法（修订征求意见稿）》，修订稿建立了以流动性管理为核心的管理框架，取消发行前备案，强化事中事后管理，从而引导证券公司提高流动性管理能力。

　　华福证券朱飞飞分析认为“意见稿取消发行前备案和强制评级，强化流动性管理，在缩紧券商短期融资券额度的，将其最长期限由91天放宽至1年。当前证券行业整体业绩确定性较强，2021年作为十四五开局之年，政府工作报告明确提出稳步推进注册制改革，完善常态化退市机制，加强债券市场建设，更好发挥多层次资本市场作用，拓展市场主体融资渠道，政策红利将持续释放。考虑当前证券板块走势与业绩持续背离，建议左侧布局，重点关注优质券商龙头和特色领域有竞争优势的精品券商。”

　　对此，爱建证券张志鹏认为“短期市场走势受情绪影响，但中长期随着资本市场改革的持续推进和利好政策的出台落地，券商基本面有望继续改善。推荐龙头券商中信证券、华泰证券。”

　　　　关注业务全面领先的龙头券商

　　“在注册制和对外开放的大背景下，证券公司肩负着为‘双循环’的新发展格局提供高效金融服务，推动直接融资比例提升的历史使命。”山西证券(行情002500,诊股)刘丽认为“证券公司在激烈的市场竞争中，发挥自身资源禀赋优势，向着市场化、国际化、差异化迈进。近期市场风格转换，前期上涨券商有所回调，从长期看，证券行业受益于注册制推广下的资本市场全面改革，但从短期来看或受市场调整影响。建议关注业务全面领先的龙头券商、有强大护城河的特色券商。”

　　兴业证券(行情601377,诊股)许盈盈认为，经纪及两融条线仍处于景气区间，持续推荐东方财富(行情300059,诊股)、看好华泰证券。中长期来看，随着资本市场改革的不断深化，包括全面注册制、T+0机制、市场多空机制、境外投资放开等利好均有望加码推进并落地，券商展业天花板届时将大幅上移。短期来看，市场下调给券商自营、资管、投行条线带来负面影响，但值得注意的是，年初至今日均成交额仍超万亿元，两融余额仍超1.6万亿，预计经纪及两融业务同比将继续增长。在此基本面下，除了不能覆盖的兴业证券，持续深度推荐2020年业绩表现超预期，具备中长期持续性成长逻辑的东方财富，看好当前估值低位且在变革中具备竞争和先发优势的优质头部券商华泰证券。