方正证券：军工行业高景气正在向中下游传导，建议重点关注三条

　　　　1、军工央企关联交易预增印证行业高景气。

　　军工央企上市公司均披露了2021年日常关联交易预计公告，从中我们可以大致判断产业方对于军工各细分领域增速的预期。航空产业链从航发控制(行情000738,诊股)、中航高科(行情600862,诊股)等中游企业发布的关联交易预计来看，航空产业链2021年整体增速约为33%-36%；航天产业链航天电器(行情002025,诊股)向航天科工集团销售预计值同比增长73.03%，其作为上游通用电器元器件厂商，该增速或体现了航天科工集团军品的高景气；电子产业链国睿科技(行情600562,诊股)向关联人采购商品预计值同比增速为21.46%，其作为雷达行业下游标的，该数据可表征国睿科技自身未来景气度；船舶产业链【()、】(行情600764,诊股)作为船舶产业链中上游标的，其向关联人销售商品预计值同比增速为22.22%，该数据或可部分表征军船未来景气度；地面兵装产业链内蒙一机(行情600967,诊股)向关联人采购商品预计值同比增速12.20%，其作为地面兵装下游标的，该数据可表征内蒙一机未来景气度。

　　　　2、军工行业高景气正从上游向中下游传导。

　　2020年，军工行业整体营收和归母净利润均加速增长。分板块看，国防信息化与材料板块归母净利润增速最快，分别达到122.73%和64.34%；分产业链看，上游企业归母先加速增长，2020年同比增速达到57.13%。

　　2021年一季度，军工行业整体营收与归母净利润分别同比增长34.32%、150.57%。分板块看，国防信息化板块增速继续保持领先；分产业链来看，上游多家企业不仅同比业绩高速增长，环比也在增长，2021Q1单季度营收创近年来新高，体现了军工上游企业的高景气；中游的中航机电(行情002013,诊股)、中航电子(行情600372,诊股)、【()、】(行情600765,诊股)等标的一季度收入维持在高位，体现了上游高景气已开始向中游传导；未来下游也有望迎来高景气。整体而言，上游增速最高，高景气正在向中下游传导。

　　投资建议

　　我们看好军工概念未来表现，建议重点关注以下三条主线

　　1）装备放量航天电器、中航光电(行情002179,诊股)、国睿科技、中航机电、睿创微纳(行情688002,诊股)、【()、】(行情603267,诊股)、大立科技(行情002214,诊股)、中国海防、天箭科技(行情002977,诊股)；

　　2）渗透率/单机价值量提升高德红外(行情002414,诊股)、【()、】(行情002049,诊股)、北摩高科(行情002985,诊股)、七一二(行情603712,诊股)、宏达电子(行情300726,诊股)、新雷能(行情300593,诊股)；

　　3）实战化训练航天发展(行情000547,诊股)。

　　风险提示军工央企上市公司日常关联交易预计值执行率不及预期；军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。

　　来源方正证券(行情601901,诊股)