券商板块迎来反弹 看好东财国际化进程

　　行业总体观点及推荐1）券商板块当前券商板块估值处于历史低位（6月25日1.74倍PB，十年平均1.92倍PB），券商行业ROE中枢正处于稳固抬升进程中，估值将迎来修复；细分业务下，注册制下的投行产业链、衍生品业务及财富管理具备长期发展机遇。2）银行板块一季度企业放量，实体融资需求旺盛，不仅推动银行信贷规模放量，有利于资产质量修复，相当利好银行基本面。，贷款利率回升带动商业银行净息差企稳，构成银行今年基本面核心拐点。3）保险板块寿险负债端短期依旧承压，3月以来的单月新单和新业务价值增长遇阻，Q2核心观察人力趋势。财险车险综改对行业的负面影响整体好于预期，行业格局将全面得到优化，龙头险企优势凸显。东吴金融推荐板块排序证券、银行、保险，建议关注个股组合东方财富(行情300059,诊股)、中金公司(行情601995,诊股)、宁波银行(行情002142,诊股)、招商银行(行情600036,诊股)、中国财险和远东宏信。

　　行业重要变化及点评1）东方财富拟发行不超过10亿美元境外债券。我们认为2021年6月9日东方财富国际正式更名为“哈富证券”，标志着公司正式开启国际化进程。本次境外债券发行拟用于充实公司境外子公司资本金、补充公司及境内外子公司营运资金、偿还债务、支付境内外投资款等。国际业务将逐步成为公司的重要工程，看好公司未来在资本补充、产品迭代、客户导流及品牌重塑等方面的海外布局。2）中国银保监会发布《保险公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理规定》。我们认为保险公司董事、监事和高级管理人员是保险机构公司治理的重要组成部分，对公司运营、业务开展、风险管理等具有十分重要的影响。《保险高管规定》优化了审批范围、统一了审批执行尺度，有利于规范保险业高管人员管理，调整优化审批范围和任职条件，引导保

　　险公司完善用人标准、提高公司治理水平，适应监管形势需求，有助于监管部门进一步提高监管质效。3）中国人寿(行情601628,诊股)和职业年金合计受托投管规模约1万亿元。我们认为中国人寿积极探索保险参与三支柱养老保障体系建设有效方式，作为首批参与地方政府长期护理保险、税延养老保险的机构，中国人寿加快推进业务创新试点，大力发展真正具备养老功能的专业养老产品，探索多层次、多形态养老金融产品体系的业务新模式，看好其未来在“养老社区”和“医疗健康”两大领域一起发力，助力不断提高社会保障体系的运行效率和保障水平的，开启新时期服务健全多层次社会保障体系的新篇章。

　　风险提示1）宏观经济不及预期；2）政策趋近抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。