8月挖机销量同比-14%好于预期，行业数据迎回暖趋势

　　18月挖机销量同比-14%，好于CME此前-18%预期

　　2021年8月挖机销量18,075台，同比-13.7%，好于此前CME同比-18%预期。其中国内销量12,349台，同比-31.7%；出口5,726台，同比+100.0%。2021年1-8月累计销售挖机259,253台，同比+23.2%；其中国内销售218,378台，同比+14.8%；出口40,875台，同比+101.8%，出口占比15.8%。8月行业海外市场复苏+国产品牌全球化驱动下，出口继续保持同比翻倍以上强劲增长。

　　中挖连续4个季度增长领先。国内市场分吨位来看：8月小挖（0-18.5t）销量6,736台，同比-33.6%；中挖（18.5-28.5t）销量3,670台，同比-31.9%；大挖（>；28.5t）销量1943台，同比-23.6%。8月国内小挖/中挖/大挖销量占比分别54.6%/29.7%/15.7%，同比-0.7/+0.7/+0pct。中挖自2020年Q3以来超越小挖，连续4个季度成为行业增速最高机种。2021年1-7月基建、地产投资恢复至疫情前水平，分别累计同比增长4.2%、12.7%。

　　2至暗时刻已过，行业基本面有望全面回暖

　　上游数据验证+政策刺激需求，行业基本面有望全面回暖。9月上游核心零部件厂商挖机油缸排产同比+14%、环比+18%，较8月进一步改善。目前行业保持高首付比例，不存在透支需求的泡沫，经过Q2以来消化库存，四季度行业销售有望反弹。从政策端看:（1）730政治局会议重提，要求发挥地方政府专项债作用，带动扩大有效投资。2021年1-8月新增专项债发行额仅占全年发行目标50.5%，待发行额度达1.8万亿。下半年发行节奏有望加快，推动基建项目开工，提振行业需求。（2）8月以来政策转向原材料保供重心，主机厂成本端环比改善；山西、内蒙古、陕西等主要产煤大省先后出台政策，督促矿山复工复产，大挖有望强势复苏贡献业绩弹性。

　　我们维持全年挖机行业增速15%预判。即使9-12月国内销量同比增速降至-20%至-10%，按出口销量同比增速60%-100%，我们测算2021年挖机总销量同比增速为11%-16%。若9-12月挖机总销量同比增速零增长，对应全年挖机增速15%；仅当9-12月销量同比增速下滑至-42%以下，全年挖机销量才会开始负增长。基于行业基本面回暖判断，我们维持行业全年增速15%预判。

　　投资建议

　　重点推荐：【三一重工(行情600031,诊股)】中国最具全球竞争力的高端制造龙头之一，看好全球化进程中戴维斯双击的机会。【中联重科(行情000157,诊股)】起重机+混凝土机械后周期龙头，新兴战略业务贡献新增长极。【徐工机械(行情000425,诊股)】汽车起重机龙头，混改有望大幅释放业绩弹性。【恒立液压(行情601100,诊股)】国产液压件稀缺龙头，泵阀+非标放量赋力穿越周期。

　　风险提示

　　基建地产投资不及预期；行业竞争加剧；全球贸易争端。