农业 | 10月体重价格双低，产能出清力度加大

　　投资建议看好四季度周期反转预期提升带来的估值修复机会，推荐生猪养殖板块贝塔机会，推荐牧原股份(行情002714,诊股)、温氏股份(行情300498,诊股)、 正邦科技(行情002157,诊股)、天邦股份(行情002124,诊股)、新希望(行情000876,诊股)等，受益标的【()、】(行情603363,诊股)等。

　　出栏量环比增长，供给增长势不可挡。9家上市公司10月出栏量环比大幅增长，供给恢复势不可挡。9家上市公司10月出栏量环比增长32.72%，单月出栏量增速为2021年最高。10月出栏量大幅增长的原因可能是Q2非瘟疫情影响开始减弱，生产效率逐步恢复等。

　　产能出清超预期，10月体重普遍降低。从涌益咨询数据来看，10月出栏平均体重121.73kg/头，在9月均重123.67kg/头的基础上继续下降。7家上市公司的出栏体重来看，5家公司的10月出栏体重显着低于9月，且【()、】的9~10月均重都在109公斤/头。我们认为，行业体重显着降低的原因可能有以下几点1）资金压力大，产能被动出清，如清退租赁场或者收缩农户规模等使得出栏时间提前，体重变轻；2）10月中下旬全国生猪均价上涨幅度较大，提前透支11月部分出栏量。

　　产能出清超预期，低体重猪出栏比例大或淘汰母猪等原因造成10月出栏均价较低。10月全国均价环比上涨，5家主要上市公司的出栏均价低于主要出栏地区均价，除了销售节奏影响销售价格外，可能存在以下原因1）如出栏体重所示，部分公司收缩产能，出栏体重降低，低体重猪出栏价格不高，拖累整体售价；2）淘汰母猪在10月均价6~8元/公斤，低效母猪的淘汰将会大大拉低月度出栏均价。

　　风险提示疫情风险、禽畜价格波动风险、原材料价格波动风险、生物资产减值风险、偿债风险。