天风研究：智能电动正面交锋，传统自主和新势力的突围之道

　　传统自主车企的转型之路造车新势力带来的数字化、智能化转变强势冲击传统汽车产业。面对汽车智能电动化的发展趋势，以及造车新势力的持续扩张，传统自主车企纷纷选择在体制机制上进行变革，通过将自家的电动汽车业务品牌独立，成立了吉利极氪、长城沙龙、广汽埃安、长安阿维塔、上汽智己、上汽飞凡、北汽极狐等品牌、在股权设计、管理团队、技术布局、车型规划、渠道建设、用户共创等各方面进行改变和创新，以求重点突破，加速发展。

　　造车新势力的发展之路造车新势力的一线品牌蔚来、理想和小鹏，均已实现上市，品牌定位明确，车型规划清楚，交付量持续攀升，已上市车型主要针对中高端市场；造车新势力的二线品牌哪吒、零跑、威马、天际、高合等，多已经有过多轮融资，品牌表现分化明显；新入局的科技造车势力集度、小米、滴滴等，产品多强调科技感和智能化，车型预计大都在2024年前后上市。

　　传统自主车企与造车新势力的正面之战伴随着纯电动新车型的不断丰富，2021年热销车型频出的高端智能电动市场，在2022年的竞争越发激烈，且随着传统车企的高端智能电动产品陆续上市，传统车企和新势力将迎来正面对决；10-20万元区间市场潜力大，亟待热销车型，且随着搭载传统车企新一代混合动力技术车型的上市，在该价位区间的新能源汽车中，纯电车型将与混动车型正面竞争；10万以下微型车辆量大利薄，传统车企和新势力或在2022年通过差异化新产品谋求价格上探。

　　传统自主车企与造车新势力的突围之道我们认为，纯电动和混合动力双轮驱动，将助力传统车企步步为营，加速实现电动化转型；一线造车新势力需要在推陈出新，维持高端智能电动市场的基础上，完成产品价位区间的下沉，冲击10-20万新能源汽车；二线造车新势力分化明显，没有产品交付从而无法持续造血来研发技术和迭代产品的车企，很有可能会率先掉队；新入局的科技造车公司则将于2024年前后开始正式加入战场，与传统车企、新势力全面竞争。

　　投资建议

　　新能源汽车销量持续增长，渗透率稳步提升，建议关注①发力智能电动，在混合动力赛道有优势，具有中长期发展潜力的领先民营自主品牌【长城汽车(行情601633,诊股)（A+H）、吉利汽车（H）】；②做全栈研发，加速布局智能电动的新势力【小鹏汽车、理想汽车、蔚来】；③机制体制改革，拆分智能电动板块单独运营的国有自主车企【广汽集团(行情601238,诊股)、长安汽车(行情000625,诊股)、上汽集团(行情600104,诊股)】。

　　风险提示汽车行业景气度下行风险、新能源汽车渗透率提升不及预期、汽车行业竞争加剧、测算有一定主观性存在偏差风险、评分有一定主观性存在偏差风险。