【钢铁有色】周期分化孕育新机——2022年年度投资策略

　　【钢铁有色】周期分化孕育新机——2022年年度投资策略

　　1、钢铁供需双弱下寻找阶段性估值修复机会

　　供给确定性收缩的大背景下，需求端的政策托底可能推动行业盈利好转，但现阶段地产政策强力转向的可能性偏低，钢铁需求延续弱势。虑到2021年钢铁盈利的明显扩张主要依靠上半年供需发力，我们认为2022年虽然供给约束不变，但偏弱的需求会导致行业盈利中枢明显下行。中期维度看，我们建议关注两类投资机会一是自身产品结构有优化升级潜力的公司，受益标的有首钢股份(行情000959,诊股)、【()、】(行情000825,诊股)等；二是行业低成本优势的代表如方大特钢(行情600507,诊股)等。

　　2、铝景气周期未完待续

　　电解铝尽管建筑地产用铝可能表现不佳，但以新能源汽车为代表的新兴需求增长强劲，预计2022年国内电解铝需求或仍将保持3%左右的小幅增长。供给端，预计2022年电解铝新增产能仅134万吨且存量产能大概率仍将受能耗双控的扰动，电解铝盈利有望触底反弹，受益标的有云铝股份(行情000807,诊股)、天山铝业(行情002532,诊股)等。铝加工经历长时间的洗牌之后，铝加工行业落后产能已经逐步出清，伴随着下游需求的平稳增长，行业供需格局正在逐渐好转，加工费也呈企稳回升迹象，重点推荐明泰铝业(行情601677,诊股)，其他受益标的如【()、】(行情600219,诊股)等。

　　3、锂电高成长大赛道，供需失衡或将加剧

　　锂全球锂供给短期增量有限，而以新能源汽车为代表的需求正加速释放，预计2022年全球锂供给、需求分别达到68.9、68.4万吨LCE，供需紧平衡将继续延续，锂价有望维持强势，重点推荐【()、】(行情002756,诊股)，其他受益标的有赣锋锂业(行情002460,诊股)、天齐锂业(行情002466,诊股)、盛新锂能(行情002240,诊股)等。锂电铜箔预计2023年行业产能利用率将提升6.89pct，达到84.74%高位水平。在“极薄化”大趋势下，极薄锂电铜箔供需缺口将加剧，加工费有望提涨。具备极薄化铜箔批量化生产能力并快速扩张的行业龙头需关注，重点推荐嘉元科技(行情688388,诊股)，其他受益标的包括诺德股份(行情600110,诊股)、远东股份(行情600869,诊股)、超华科技(行情002288,诊股)等。

　　4、关注细分赛道的投资机会

　　新能源车用连接器材料的隐形冠军随着国内新能源车渗透率加速提升，新能源车用连接器有望高增长。在高压高速的大趋势下，铜合金作为连接器的核心原材料，高强高导铜合金将成为刚需。由于高端铜合金领域的研发壁垒高，加之传统燃油车材料供应格局相对稳固，海外厂商长期主导该市场。而随着国产新能源汽车强势崛起，铜合金国产替代迎来历史性机遇，重点推荐博威合金(行情601137,诊股)。

　　铜管行业拐点降至，剩者为王独享盈利弹性需求端，空调作为铜管最主要的下游领域，产销量增速趋于平稳，而新国标的推进则有望提升铜管单位用量，需求支撑性强。供给端，铜管行业由于前期加工费持续下行，头部企业已出现普遍亏损，行业集中度不断提升。未来行业加工费有望触底回升，产能充分扩张的龙头企业有望享受行业盈利改善红利，迎来量价齐升，主要受益标的有海亮股份(行情002203,诊股)等。

　　风险提示供给收缩不及预期、行业产能投放超预期；地产需求持续低迷、锂电下游需求不及预期；数据统计、测算与实际存在一定出入等。