地产政策改善继续，关注地产产业链家居板块机会

　　地产政策改善继续，关注地产产业链家居板块机会——行业周报-20220109

　　1、本周（2022.01.04-2022.01.07，下同）轻工推荐标的、受益标的

　　本周地产政策仍有放松预期，看好地产后周期家居板块估值修复。（1）定制家居推荐组合欧派家居(行情603833,诊股)、索菲亚(行情002572,诊股)；（2）软体家居推荐/受益标的顾家家居(行情603816,诊股)、敏华控股、【()、】(行情603008,诊股)、受益标的梦百合(行情603313,诊股)；（3）包装板块推荐标的裕同科技(行情002831,诊股)。

　　2、行业更新地产政策边际改善，家居板块估值有望修复

　　事件1月6日，根据财联社消息，目前银行已告知一些大型优质房企，针对出险企业项目的承债式收购，相关不再计入“三条红线”相关指标。此前，央行和银保监会联合曾出台《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》，鼓励银行业金融机构按照依法合规、风险可控、商业可持续原则，稳妥有序开展房地产项目并购贷款业务，支持优质房地产企业兼并收购重点房地产企业的项目。点评此政策的出台有望利好收并购市场，借助优质房企“救场”化解市场风险、促进地产行业出清，有利于恢复房地产市场信心。12月份百强房企销售数据同比仍有所下滑，但环比有所改善，叠加近期多城市出台了购房补贴、下调首套房房贷利率等政策，预计将进一步刺激地产需求端改善，我们认为地产政策逐步探底，此前受地产悲观情绪影响的家居板块有望进一步修复估值，叠加此前家具家装下乡补贴政策推进，家居市场预计将持续扩容，受地产数据波动影响较小、产品标准化程度更高的的软体家居龙头公司更加受益。

　　3、本周重点覆盖公司更新

　　欧派家居整体我们预测由于受2020年12月高基数影响，以及提前关单影响，预计12月份整体订单同比有所下滑，2019-2021年复合增速15%左右。

　　拆分我们预测厨柜、衣柜、大宗受基数影响比较大，同比都有负增长；我们预计整装同比增长60%-70%，全年增长约90%，继续保持较高水平增长；

　　索菲亚我们预测12月份整体接单同比高单位数增长。新任营销副总裁杨鑫总为公司注入活力，整合之前碎片化的产品、空间，推出整家定制的打法，预计在2022年315前公司会有500家门店上整家定制新品，进行深度营销改革，持续推进全品牌全品类扩张门店，有望为索菲亚带来业绩的持续改善；

　　【()、】(行情603801,诊股)我们预测12月份橱柜接单呈个位数增长，衣柜增长30-40%，大宗同比持平；

　　金牌厨柜(行情603180,诊股)我们预测12月份出货同比增长约20%，其中橱柜零售高单位数增长，衣柜零售增长50%以上，大宗增长10%以上；

　　顾家家居我们预测12月份整体接单同比增长约20%，内销增速高于整体增速 ；

　　敏华控股我们预测12月份整体增长20%以上，内销增速高于整体增速，外销高单位数增长。

　　喜临门我们预测12月份接单同比增长接近20%，零售自主品牌增速高于整体。

　　风险提示原材料价格上涨，疫情反复，大宗业务竞争激烈。