光伏IGBT功率半导体研究框架：投资机会来自需求和国产替代双重

　　核心观点

　　光伏装机量持续增长，打开IGBT市场空间。近年来各国政府大力支持光伏行业的发展，光伏装机容量的迅速提升驱动逆变器行业成长，2020年全球光伏逆变器出货量迅速增长至185GW，为IGBT市场空间的拓展提供动力。

　　IGBT使用周期短于光伏组件，存量替换需求持续。逆变器中IGBT等电子元器件使用年限一般为10-15年，而组件的运营周期是25年，所以逆变器在组件的生命周期内至少需要更换一次，2020年全球光伏逆变器的更替需求达8.7GW，同比增长近40%。

　　国产替代加速，打破海外厂商垄断。此前光伏逆变器领域使用的IGBT几乎都是进口品牌，海外供应商大面积缺货，光伏逆变器厂家生产非常紧张，转而选择国内有实力的供应商。国内本土企业与客户联合研发，从源头设计定制的器件，将进一步优化产品性能。

　　投资机会主要来自于需求和国产替代双重维度，建议关注相关产业链标的

　　设计宏微科技(行情688711,诊股)（688711.SH），【()、】(行情605111,诊股)（605111.SH），斯达半导(行情603290,诊股)（603290.SH）；

　　IDM扬杰科技(行情300373,诊股)（300373.SZ），士兰微(行情600460,诊股)（600460.SH），【()、】(行情688396,诊股)（688396.SH），时代电气(行情688187,诊股)（688187.SH），闻泰科技(行情600745,诊股)（600745.SH） 。

　　风险提示国内IGBT产线过度扩张，导致产能过剩价格始终处于低位；

　　产品验证不及预期，客户导入困难；

　　高端产品始终被海外公司垄断，研发技术跟不上国际潮流，定价权被海外厂商主导；

　　半导体周期下滑，产品价格连续几个季度趋势性下跌。

　　正文如下