俄乌冲突是油价上行催化剂但不是油价上涨的根本因素

　　观点边际变化

　　①原油短期地缘政治因素依然是影响原油价格的主要因素，我们认为近期最重要的事件主要是2点①俄罗斯与乌克兰事件冲突的影响。②伊朗核协议的谈判。俄乌冲突只是油价上行的催化剂而非根本原因，油价上行的真正核心因素是长期缺乏capex以及低库存。我们认为俄乌冲突并非是本轮油价上行的根本原因，不能通过单纯的历史复盘来推演油价后续走势。本轮油价上行的根本原因是低库存和长期缺乏capex导致的供给缺乏弹性。总体来看我们判断2022年原油价格将会保持在较高水平，即使美伊和谈达成一致协议，则短期阶段性可能带来原油调整，但长期来看影响可被吸收。年内增量有限。

　　②对市场的观点我们认为2022年地缘政治风险上升的背景下，全球原油供应链的脆弱性将显现。市场对于2022年原油价格过于悲观，推荐上游品种的中国石油(行情601857,诊股)，中国海洋石油与中海油服(行情601808,诊股)，中海油在战略发布会明确2022-2024年分红在40%以上，2022年加派上市二十周年特别股息及回购股票，我们认为有助于公司估值修复。如地缘政治风险未发生，2-5月或是配置上游品种的最佳时间窗口。稳增长预期下，市场对于化工企业新项目落地预期及装置运行负荷预期可能好转，且市场对于全球宏观经济增速放缓导致化工品价格弱势的预期已经反映；考虑到油价上行，煤化工的竞争能力提升，推荐宝丰能源(行情600989,诊股)。我们推荐在建工程与固定资产持续增长的公司，包括【()、】(行情002493,诊股)，恒力石化(行情600346,诊股)，卫星化学(行情002648,诊股)，德美化工(行情002054,诊股)。，2020年全国两会提出实施三年行动计划，2022年是国企改革的决胜年，我们认为需要保持关注。

　　风险提示疫情持续时间超预期、终端消费不及预期、中东地缘政治局势的不确定性。