中信证券：全球新能源汽车步入高速成长阶段，继续把握全球电动

　　2022年5月，销量达到44.7万辆，环比+49.6%，同比+105.2%，销售大幅回升。5月国内疫情状况有所好转，供给能力和消费能力逐步提升；海外方面，补贴政策料加速落地，美国市场有望重回高成长，欧洲市场景气度有所修复。长期来看，全球新能源汽车步入高速成长阶段，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会。

　　2022年6月10日，中国汽车工业协会发布2022年5月份汽车产销数据。我们对新能源汽车产销数据点评如下。

　　▍5月新能源汽车销量达到44.7万辆，环比+49.6%，同比+105.2%，新能源车渗透率24.0%，因疫情好转等外部因素，销量逐渐回升。

　　根据中汽协数据，5月我国新能源(行情600617,诊股)汽车生产/销售46.6/44.7万辆，环比+49.5%/ +49.6%，同比+113.9%/ +105.2%，随着各地复工复产市场加速复苏，产销量同比实现约1.1倍增长。渗透率方面，5月新能源汽车渗透率24.0%，同比+14.1pcts，环比-1.3pcts。2022年1-5月累计生产/销售207.1/200.3万辆，同比+114.2%/+111.2%，1-5月累计渗透率为21.0%。分车型看，5月新能源乘用车销售42.7万辆（环比+52.5%，同比+108.8%），其中EV/PHEV分别销售32.7万辆（环比+54.0%，同比+97.0%）/10.0万辆（环比+47.5%，同比+159.8%）。5月新能源汽车出口4.3万辆，同比+130.5%，2022年1-5月累计出口17.4万辆，同比+141.5%。

　　▍乘用车复工复产促进增长，特斯拉比亚迪(行情002594,诊股)领跑。

　　5月新能源乘用车生产/销售44.3/42.7万辆（环比+51.1%/+52.5%，同比+116.1%/+108.8%），新能源乘用车达到26.3%。市场方面，复工复产使得供给改善，涨价前订单表现火爆，订单充足。根据乘联会数据，5月特斯拉批发销量32,165辆，同比-3.88%。比亚迪5月新能源汽车销量为11.49万辆，同环比+250%/8%。5月插混车型销量强势增长，份额同环比显着提升。5月比亚迪插混乘用车销量为6.08万辆，同环比+369%/+27%。公司销量结构持续优化，汉家族销量强势增长，新车型迅速上量。

　　▍商用车产/销量环比+24.5%/+7.5%，产销逐渐复苏。

　　5月新能源商用车生产/销售2.3万/2.0万辆（环比 +24.5%/ +7.5%，同比+78.2%/ +51.2%），主要系国内新能源客车市场受到疫情好转影响，逐渐恢复。

　　▍优质车型持续引领，行业高增速可期。

　　随着2022年补贴政策的稳定落地，叠加优质车型持续投放明确了未来行业智能电动大趋势将持续加速演进，推动电动化、智能化景气向上。欧洲方面，5月新能源汽车销量景气度有所恢复，德国/意大利/瑞典/西班牙5月电动车销量5.2/1.2/1.3/0.7万辆，环比+19%/ +39%/ +19%/+8%，中长期来看，欧洲市场在逐步趋严的碳排放新规下，预计后续仍将呈现高速增长。美国方面，政策环境回暖，电动化进程有望提速，我们预计到2025/2030年销量有望达300/800万辆，渗透率接近20%/50%，2021-25年复合增速达50%。

　　▍风险因素

　　新能源汽车销量不达预期；海外疫情持续时间不确定；各国新能源汽车政策落实不达预期；国内疫情反复。

　　▍投资策略

　　主流车企优质车型不断推出提升行业景气，行业向上趋势明确。美国政策环境回暖，有望重回高成长，特斯拉继续引领全球电动化趋势。全球新能源汽车产业链已经步入高速成长阶段，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是特斯拉、宁德时代(行情300750,诊股)、LG化学供应链。