煤炭开采：煤矿开工率下滑&港口去库，禁俄煤法案渐近

　　【】煤矿开工率下滑&港口去库，禁俄煤法案渐近——煤炭行业周报-20220807

　　1、煤矿开工率下滑&港口去库，禁俄煤法案渐近

　　本周（2022.08.01-2022.08.05，下同）动力煤秦港（Q5500）平仓价报价1135元/吨，环比下跌10元/吨，跌幅0.87%。供给端国内供应开始收紧，晋陕蒙442家煤矿周度（2022年8月1日-8月5日）合计产量2768万吨，环比下降0.5%，连续3周下滑，保供增产政策仍需推进；进口煤方面，8月10日欧盟制裁俄煤禁令开始生效，预期海外需求大涨对进口煤造成压力，上半年同比下降已达17.6%。需求端进入迎峰度夏高峰阶段，沿海八省日耗持续攀升，当前日耗239万吨/天，超过2021年火电大年的水平，当前库存可用天数12.2天，接近2021年的低水平位，部分电厂补库需求已开始显现，主要港口库存快速去库。后期判断供给方面，新产能增量仍存在不确定性，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约，海内外持续倒挂，且预计8月10日欧盟制裁俄煤禁令开始生效，中国进口煤量存在较大挑战；需求方面，迎峰度夏以及复工和稳增长政策正在加速落地，全国用电量提升有望带动需求。炼焦煤方面，近期钢铁价格反弹带动整体“煤焦钢”产业链反弹，现在无论是期货还是现货，都从前期的悲观预期中逐渐修复，且在钢厂利润修复后，钢厂焦化厂开工率均有所提升。后期判断炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，蒙煤受疫情和运力影响，即使在零关税下俄蒙进口煤量有限，国内供给状态较难改变；需求端需密切关注稳增长政策措施落地情况，预计基建发力及房地产预期修复有望带动上游焦煤需求反弹。政策方面，7月底政治会议对下半年的工作做了部署，经济方面要求经济大省要力争完成经济目标，实现最好结果，要在扩大需求上积极作为；稳地产、保交楼、稳民生；利用好专项债、信贷政策、基建投资基金等；综合来看政策仍是积极有为的。电煤年度长协补签已经完成，后续政策仍会对此做完善，预计年度长协比例会有进一步提升，但100%全覆盖仍有一定难度。当前影响煤炭开采概念走势主要来自于宏观层面预期隐忧，市场情绪恢复后，仍将回归“供紧需增”的基本面。当前进入旺季且复工&稳增长，可顺势做多煤炭开采概念，考虑到非电用煤市场紧缺及中报业绩大部分同环比超预期，可关注板块的结构性行情。非电用煤及海外弹性受益标的兖矿能源(行情600188,诊股)、兰花科创(行情600123,诊股)；年度长协比例提升不受政策影响的受益标的中国神华(行情601088,诊股)、中煤能源(行情601898,诊股)、电投能源(行情002128,诊股)；Q2业绩环比大增的受益标的陕西煤业(行情601225,诊股)、晋控煤业(行情601001,诊股)；能源转型受益标的华阳股份(行情600348,诊股)、美锦能源(行情000723,诊股)、靖远煤电(行情000552,诊股)；其他可关注焦煤需求预期改善逻辑受益标的山西焦煤(行情000983,诊股)、平煤股份(行情601666,诊股)；债务重组受益标的【()、】(行情600157,诊股)。

　　2、煤电产业链本周动力煤港口价大跌，禁俄煤法案临近

　　本周秦港（Q5500）平仓报价1135元/吨，环比下跌10元/吨，跌幅0.87%。供给端国内供应开始收紧，长协推进导致市场煤供应减少，价格仍有支撑，8月10日欧盟制裁俄煤禁令开始生效，预期海外需求大涨对进口煤造成压力，IEA表示全球用煤将达到10年来最高水平，预计国际市场煤炭紧缺；需求端沿海八省日耗持续攀升，当前日耗239万吨/天，超过2021年火电大年的水平，当前库存可用天数12.2天，接近2021年的低水平位，部分电厂补库需求已开始显现。

　　3、煤焦钢产业链本周双焦皆稳，焦钢利润修复

　　焦炭方面本周焦价环比持平。供给方面，小中型焦厂开工率小涨，部分焦企焦价提涨；需求方面，当前全国钢厂开工率小涨。炼焦煤方面本周焦煤港口价格环比持平。供给端本周生产正常，疫情对蒙煤进口通关影响减弱；需求端随着经济恢复，焦炭提涨&钢价反弹，焦钢企业开工率提升，后续稳增长政策措施落地见效带动炼焦煤需求反弹。

　　风险提示经济增速下行风险，疫情恢复不及预期风险，新能源加速替代风险。