寿险转型成效几何？

　　寿险转型成效几何？

　　核心要点

　　当前人身险行业正处于深度转型阶段，渠道升级、产品优化是转型关键点，最终体现在保费结果上。

　　1.渠道端代理人转型进程或将完成第一步，银保渠道再出发。代理人渠道粗放式发展模式留下弊病，主动和被动原因迫使险企转型，主要举措是在提高队伍整体质量基础上进行分级管理，预计2022年清虚阶段基本完成，2023年将聚焦优质增员，代理人规模及质量将有所改善；代理人渠道失速、互联网新规背景下，银保渠道回到大众视野，银保渠道转型有所成效，新业务价值增长，未来发展空间较大。

　　2.产品端保障型产品面临困境，储蓄型产品需求旺盛。旧重疾炒停，惠民保普及，导致健康险面临销售困境，长期来看，健康险有支付能力的客户已基本覆盖，“二开”高净值老客户，创新功能化、差异化产品或将成为突围方向；受4.025产品叫停、经济的悲观预期及低利率环境影响，增额终身寿及快返型年金成为近两年行业保费的主要增长来源，在健康险需求下降情况下，增额终身寿或将成为未来一段时间内，险企保费与价值的主要增长点。

　　3.保费端2022年行业保费规模或将同比正增，预计2023年量价均将迎来明显改善。保费规模先于价值有所回暖，2022上半年行业原保费收入同比扭负为正，预计全年保费规模保持正增，基于代理人规模及质量将有所改善、银保渠道进一步发展的判断，预计2023年保费规模将明显增长；健康险失速，年金缴费年期缩短，导致险企新业务价值下滑，考虑保障型产品需求或将有所恢复，储蓄型产品缴费期限拉长，叠加2022年低基数效应，预计新业务价值将在2023年迎来拐点。

　　投资建议预计2022年人身险保费规模有所恢复，2023年保费规模与价值将有明显增长，重点关注2023年一季度业务情况。建议关注代理人转型已基本完成或推进较早的险企，如友邦保险、中国平安(行情601318,诊股)，以及具有银保渠道优势的中国人寿(行情601628,诊股)。

　　风险提示1）监管政策大幅调整；2）经济复苏不及预期；3）代理人转型进程不及预期；4）保障型产品需求恢复缓慢；5）疫情反复；6）长端利率大幅下行，权益。

　　关联关系披露2021年4月30日，中国平安发布《关于参与方正集团重整进展的公告》，根据上述公告，方正集团重整完成后，中国平安将控制新方正集团，成为公司的实际控制人。根据《上海证券交易所上市规则》《上海证券交易所实施指引》规定，中国平安是我司的关联单位。