粤港澳大湾区：一辆开往春天的地铁

　　港股市场本周增长势头有所放缓，恒生指数跌0.02%，报收于24261.66点。本周国企指数小幅跌0.68%，报收于10204.34点，红筹指数下降0.6%，报收于4012.12点。从板块方面来看，地产行业表现良好，本周涨1.67%，公用事业和工商业分别小幅跌0.35%和0.33%。

　　本周港股因复活节休市一天，南向资金四日平均每日流入8.3亿港元；其中港股通（沪）平均每日流入6.68亿港元，港股通（深）每日流入1.63亿港元。个股方面，港股通（沪）中较为活跃的还是蓝筹公司，10大流通股中，腾讯控股、长城汽车和吉利汽车分别上榜4次，金隅股份热度不减，同样上榜4次。港股通（深）情况相似，吉利汽车、金隅股份以及IGG依然以4次笑傲榜首。

　　粤港澳1小时交通圈年底即将打通

　　本周在新特首上京接受委任之际，总理重申粤港澳大湾区计划。我们一直强调，港澳想发展，必须借力内地，粤港澳大湾区被聚焦，非常切合时宜。其实，粤港澳已不是新鲜概念，我们在去年9月曾组织珠港澳调研，分别对珠海横琴、澳门6大博彩公司、港交所、莎莎国际、英皇集团、希慎兴业、周大福、六福等进行实地考察和管理层交流。彼时香港、澳门呈现冷热不均的状态，澳门博彩回暖中场热闹，香港则处在零售不景气的萧条期。

　　2017年底，随着港珠澳大桥的通车，深、港、澳、珠四大城市的1小时交通圈即将打通。

　　香港奢侈品销售意愿增加

　　伴随大宗行情回暖，消费者对奢侈品需求增加，国际奢侈品类品牌在中华区销售形势大好，包括Richemont、Hugo Boss、Ferragamo和Coach在内的众多品牌，2016年第四季度销售额均实现超10%的增长。LVMH公布最新一季度财报显示销售额同比增长了15%。港股内，国外中高端品牌包括Prada(1913.HK)、新秀丽(1910.HK)、Coach(6388.HK)和L’Oitane(973.HK)。

　　香港的珠宝零售市场也将受惠于大陆居民消费意愿增加。随着内地访港人数的增加，珠宝零售额出现回暖迹象，2017年1月，珠宝首饰零售额同比下降4.1%，降幅收窄，2月销售额同比转正达2.5%。港资珠宝零售商周大福(1929.HK)、周生生(0116.HK)、六福集团(0590.HK)和英皇钟表珠宝(0887.HK)作为香港中高端珠宝市场的领先者，将是此轮访港潮的直接受益者。

　　，香港零售存在向“中低端”转移的趋势，承接三四线城市消费升级需求。莎莎国际(0178.HK)80%以上业务在香港地区，其廉价但保质的化妆品更受内地三四线城市消费者的喜爱。

　　但香港地产市场与本地家庭的收入严重脱节。市民呼吁政府提高房屋建设工作的参与度，让更多家庭拥有置业机会。我们认为，随着大湾区的推行，香港与内地的联系将更加紧密，未来香港政府可能将更多向深圳方向发展，通过公私合作增加土地供应建设，而供给侧的增加可能对香港地产开发商产生影响。具体标的是香港地产公司长江和记(0001.HK)、长江实业地产(1113.HK)、恒基地产(0012.HK)、新鸿基地产(0016.HK)、新世界发展(0017.HK)和港铁公司(0066.HK)，可予以关注。

　　澳门非博彩收入增长空间可观

　　，针对澳门市场，我们从去年9月首发澳门博彩板块深度报告后一直强调澳门转型的最终目标是以合家欢娱乐和MICE会展业务为主题的世界休闲旅游城市。在大湾区中，澳门与珠海两地政府希望将“澳门+横琴”打造成合家欢娱乐度假城。未来如果澳门坚持学习拉斯维加斯“旅游会展消费为主，博彩为辅”的模式，加上政策红利和国民消费升级，非博彩收入将会是百亿美元的增长空间。

　　这个板块我们提供长短期策略对冲，首推金沙中国(1928.HK)和永利澳门(1128.HK)。金沙是博彩六巨头中转型最坚定的行业龙头，永利则借力大宗商品行情延续高端奢侈贵宾业务。板块中还包括受惠VIP且估值便宜、空间较大的澳博控股（0880.HK，买入），着力发展高端中场的新濠国际发展(0200.HK)子公司新濠博亚，在内地有品牌影响力的美高梅中国（2282.HK，买入），以及正在规划三四期和横琴项目的银河娱乐（0027.HK，增持）亦值得关注。