交银国际：维持宝胜国际买入评级 目标价1.53港元

　　请于2022年《亚洲货币》券商评选中支持交银国际的销售及研究团队，非常感谢。 请按此投下您神圣的一票。

　　5、6月份销售额持续从4月份低谷复苏鉴于618销售额不俗，我们预计6月的同比跌幅将收窄至15%左右。我们预计2季度整体将下降25%，处于公司较早前发出的指引（下滑20-25%）的低端。

　　618线上销售表现稳健；线下销售大概率疲软。国产品牌表现突出虽然最终结果尚未公布，但宝胜的618销售业绩令人鼓舞。宝胜的私域流量销售也有强劲增长。

　　纳入新品牌与滔博类似，我们认为宝胜将添加国产品牌，包括特步和李宁。

　　预计2季度亏损，3季度反弹；下调目标价至1.53港元，维持买入考虑到疫情对2季度的影响，我们将2022/23年每股收益预测下调76%/46%。我们预计2季度净亏损1.46亿元人民币，原因是销售额下降25%以及经营去杠杆，这与2020年1季度疫情爆发时的情况相似。，我们将目标价从1.61港元下调至1.53港元，基于8倍2023年市盈率（前为6倍2022年市盈率）。维持买入，因为低谷已过，更高的销售额以及品牌补贴有望帮助宝胜在3季度恢复盈利。