特约大V康思源：一只具憧憬的美国银行股

　　高盛集团(Goldman Sachs)(美GS)刚公布第二季纯利按年倒退46.6%，至29.3亿美元；相当于每股摊薄盈利7.73美元，跌幅48.5%，较第一季下跌28.2%。第二季净收入118.6亿美元，按年减少22.9%。

　　第二季年化股本回报率为10.6%，较第一季15%及去年第二季23.7%均显着回落。不过，每股账面值持续提升至301.88美元，增幅6.2%。业绩虽然倒退，但反馈有惊喜，第三季派息将增加至每股2.5美元，增幅25%。

　　若按分部细分，投资银行分部表现进一步受压，大减41%，至21.4亿美元，较第一季亦下跌11%；值得留意，手头未完成项目较第一季末减少，意味第三季表现难寄厚望。表现差与环球新股市场冷清、趋淡，以及企业并购活动大减不无关系。

　　季绩中亦有不少亮点。环球市场分部表现最好，净收入达64.7亿美元，增长32%。其中、外汇及大宗商品(FICC)业务占36.1亿美元，上升55.5%。证券业务增加10.9%，至28.6亿美元。

　　资产管理分部净收入10.8亿美元，大减78.9%。零售及财富管理分部净收入则增加25%，至21.8亿美元，创出季度新高。管理费及其他相关收费破顶，达22.3亿美元，增长22%。季内在管资产较第一季末增加1,010亿美元，至近2.5万亿美元，同样创出新高。

　　季绩倒退属非战之罪。疫情持续、利率趋升，以至地缘政局不稳，种种外在因素均不利投资市场。投行生意买少见少可以理解。反之，淡市更突显高盛抢占市场份额的优势。

　　根据Dealogic统计，年初至今，由高盛促成的并购项目涉及金额达8,796亿美元，即每10美元生意便有4美元由高盛经手，抛离排行第二的摩根大通(6479亿美元)。

　　在估值方面，高盛市盈率仅9倍，大摩及摩通分别约12倍及10倍。即使相对高盛历史PE当前都属较低水平。

　　【作者简介】康思源

　　CFA、专业资格，投资实战经验丰富，善于分析行业及个股基本因素及发展趋势。

　　勿忘初心才不会在金钱游戏中迷失

　　如黄河之壮，源有活水，历练之后方能成就自己的财富大川