券商聚焦交银国际：衍生品业务高度集中 头部券商将保持领先优势

　　交银国际发研报指，目前国内券商从事的场外衍生品业务主要为场外期权和收益互换。场外衍生品业务高速增长，份额高度集中。场外期权收入增长迅速，向头部券商集中。根据证券业协会的场外期权收入数据，2021年5家券商超过10亿元人民币中信、申万宏源(000166)、华泰、中金和海通。监管层对于证券公司参与场外期权交易实施分层管理，划分为一级、二级交易商，加强规范利好头部券商。

　　交银维持证券行业中性评级。预计居民财富仍将向资本市场转移，机构化趋势也将进一步深化，而机构投资者对于风险对冲的需求将驱动衍生品业务的持续发展。衍生品业务的市场份额有望保持高度集中。

　　交银看好具有优质机构客户基础、资本实力强、风控能力领先的头部券商，维持中信（6030HK）和中金（3908HK）的买入评级。