券商聚焦大和重申招行(03968)买入评级 指其短期负面影响可控列为

　　大和发研报指，招商银行次季可归属净利润同比增长14.6%(今年首季为12.5%，而去年为23.2%)。期内净息差环比下降14个基点至2.37%。资产质量方面，在宏观挑战下，传统的高利率零售贷款(抵押贷款和信用卡)增长疲弱，而全行业的贷款利率也有所下滑。负债方面，表现不佳的资本市场及商业活动的减少，导致家庭及企业的资金转入成本较高的。

　　研报续指，第二季度净费用收入同比下降1.4%，为自2019年以来的，主要原因是财富管理(WM)收入同比下降。，大财富管理业务(WM、资产管理、托管)收入如今年第一季度那样同比增长仍基本持平。就WM而言，相关费用收入由今年第一季度的12%同比增速降至今年第二季度的4%，而同期分配收入增速也由59%同比收窄至32%

　　大和指出，招行次季不良资产率(NPL)环比上升了1个基点至0.95%(主要是由于房地产企业贷款的NPL形成)，而SML/逾期贷款率按半年上升了17基点/13基点至1.01%/1.16%。所有这些指标仍接近2021下半年的历史低点。这意味着在宏观挑战下，招行资产质量仍处于相对较好的水平。，招商银行的拨备覆盖率(PCR)次季环比收缩8.6个百分点至454.1%(而首季缩窄21.2个百分点)。若招行维持其PCR环比增长不变，就会出现约49亿元人民币的新增减值费用且净利润增速为零。鉴于其异常高的PCR表现(次季度末银行业平均水平为203.8%)，大和认为，拨备的释放支持了第二季度的净利润增长和资本补充。

　　大和表示重申招行(03968)买入评级，目标价续看50港元。大和表示，尽管市场可能担心整体行业的挑战对招商银行产生负面影响。不过，大和认为，招行的运营弹性表现及高股价弹性仍为该股的催化剂。大和将招行列为银行业首选股份之一。