券商聚焦大和维持京东物流(02618)“买入”评级 指其二季度调整后

　　大和发研报指，2022年第二季度，京东物流(02618)的收入同比增长20%至313亿元，得益于内部和外部收入分别同比增长11%和28%。期内，外部收入占比升至58.3%（同比增长3.5个百分点）；非集成供应链(IS)收入同比强劲增长42%至111亿元，收入占比为35.5%。由于经营杠杆好于预期（尤其是外包成本收益超过其他成本损失），公司二季度的毛利率同比增长1个百分点至6.9%。期内，公司录得非国际财务报告准则盈利2.13亿元（去年同期为亏损1.36亿元），超该行预期。由于成本控制强劲，该行将2022年毛利率预测从6.2%上调至6.8%。

　　考虑到上半年业绩好于预期，该行下调2022年净亏损预测（相较于管理层预期的盈亏平衡），并预计公司将在下半年实现净利润（预测暂未纳入德邦物流的收购，因财务状况整合尚存不确定性）。该行认为公司当前股价已反映大部分业务负面因素，长期显现，其盈利能力有望提升。维持22港元目标价与“买入”评级。