券商聚焦交银国际削招商银行(03968)目标价16.8%至62.4港元 维持

　　交银国际发研报指，招行公布2022年上半年净利润同比增长13.5%。受减值损失和所得税低于预期的推动，上半年收入/拨备前收入均同比增长6.6%。

　　22年2季度招行不良贷款率环比上升1个基点至0.95%，主要来自房地产板块的企业贷款。关注/逾期比率季度环比上升5/7基点至1.01%/1.16%。拨备覆盖率达到454%，拨贷比为4.32%，可能仍是交银覆盖的全国性银行中最高的。2季度报告的息差为2.37%，环比下降14个基点，原因是资产收益率环比下降11个基点以及资金成本增加3个基点。

　　2季度财富管理收入环比下降8.1%。上半年零售/长尾AUM同比增长17.4%/21.7%，显示财富管理战略发展良好。

　　交银维持买入但下调目标价至62.40港元（前为75.00港元）。尽管银行的净息差因系统流动性宽松导致LPR下降而面临挑战，但交银预计招行零售业务受财富管理业务发展的推动，其高拨备水平提供大量缓冲，将有助于银行应对不良贷款的波动。维持买入评级。