券商聚焦高盛维持中国建材(03323)“买入”评级 看好其新材料业务

　　高盛发研报指，中国建材(03323)今年上半年录得净利55亿元，或每股收益0.65元/股，同比跌31%。剔除包括减值损失、处置损失和递延所得税在内的一次性资产，经常性净利润为49亿元，同比跌43%。业绩较该行预期低29%，主因基础建筑材料部门（水泥、骨料及混凝土）的利润下降，而工程服务及新材料业务也表现疲软。

　　期内，水泥/熟料业务收入同比跌10%至539亿元，占总销售额49%；销量为1.46亿吨，同比跌17%；单位毛利下滑至63元/吨（去年同期为88元/吨）。而期内新材料概念总收入同比增长2%至220亿元，因及锂膜的增长抵消了建筑相关产品的放缓；细分来看，建筑相关产品销量下降，部分被价格上涨所抵消，而新能源相关产品继续强劲增长。

　　考虑到未来水泥利润率的进一步疲软，该行将公司2022/2023年盈利预测分别下调32%/19%。由于行业需求下滑且供应管理具挑战性等，该行维持对中国水泥行业的谨慎看法。但该行认为，尽管房地产放缓导致部分产品近期表现疲软，中国建材新材料业务的盈利持续增长。得益于新材料概念收入贡献增加推动的多重重估、持续的去杠杆化、重组带来的成本以及拨备对收益的干扰减少，公司估值上涨。该行维持中国建材“买入”评级，目标价从17港元下调15%至14.5港元。