券商聚焦交银国际削时代邻里(09928)目标价至0.82港元 降至“中性

　　交银国际发研报指，时代邻里上半年收入同比增长12.9%至13亿元人民币（下同），但四个业务板块均录得毛利率下滑，归因于劳动成本上涨、房地产市场转弱以及收入组合变化。公司因应收账款的信用风险上升而计提了大额的减值拨备（同比增9倍至6300万元亏损）后，归母净利润同比减少79.6%至3100万元，下滑10.8个百分点至2.4%。

　　物业管理和社区增值服务均不达目标。今年上半年，物管收入同比增加25.2%，低于公司同比增长30%的目标，因在管面积扩张放缓（环比增2.6%，去年同期环比增42%）。社区增值服务收入同比仅增12.7%，低于公司30%的增速目标，且逊于交银覆盖的其他物管公司（今年上半年增长30-50%）。

　　交银将公司评级下调至中性，因其增长前景转弱，鉴于1）随着收并购减少和项目交付延缓，公司难以实现在2024年达到2亿平方米在管面积的目标，2）回款率下降，以及3）非业主增值服务受到周期性因素影响。基于6倍22年市盈率，该行将目标价下调至0.82港元。