顶级投行表态，长期仍看好物管行业

　　摩根士丹利9月15日发表研究报告指出，物管股上半年业绩出现分化，国企背景的物管股呈现稳定增长，而私企的物管股则表现疲软。

　　大多数私企的物管股正在向更独立的商业模式过渡，减少对开发商的依赖。

　　摩根士丹利仍偏向较具备防守性的国企背景物管股，首选华润万象生活(01209.HK) 、中海物业(02669.HK)及保利物业(06049.HK) 。

　　同时下调绿城服务(02869.HK) 及金科服务(09666.HK) 评级至「与大市同步」。

　　摩根士丹利指出，物管股目前正处于历史低谷，明年预测市盈率7.9倍，2021至2024年的盈利年复合增长率为16%。

　　物管股的股价短期内可能会继续受压，因为盈利仍在调整中，住房市场下行的连带影响仍是需要关注的关键因素。

　　但长期仍看好物管行业，因为商业模式的防守性未改变，相信在房地产市场稳定后，仍能实现良好的增长，偏好国企背景的物管股。

　　摩根士丹利还指出，物管股的潜在盈利拖累因素包括：

　　1)房地产销售放缓下，所管理的总建筑面积增长放缓，特别是在明年往后；

　　2)并购受到现金流恶化的限制；

　　3)在房地产销售疲软和建筑活动缓慢的情况下，DVAS（开发商增值）业务下滑；

　　4)由于开发商的高利润业务和项目减少，利润率压力持续；

　　5)以及开发商延迟付款引发的潜在减值损失。

　　因此，该行将2022至2024年的盈利预测分别平均下调23%/17%/19%。

　　摩根士丹利对内地物管股投资评级及目标价表列如下：

　　（数据来源：摩根士丹利报告，制表：物股通）

　　结语

　　外资顶级投行摩根士丹利撰写的此份行业研究报告相较野村之流的墙头草观点，要公允和客观的多，不仅理性的分析存在的问题、合理的预测未来可能的增长，也敢直陈对物管行业长期看好的观点和立场。

　　（来源：美元债债主）

　　结合近期各地开展的放松和刺激政策不难看出，房地产本轮的调整可能已经悄悄的结束了。

　　而此前掣肘物管股发展的最大风险项也需要陆续的解除。

　　本文首发于微信公众号：物股通。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。