券商聚焦招证国际料22财年高教板块盈利前景稳定 并指当前行业估

　　招商证券国际发研报指，该行预计所覆盖部分高教公司（即中教控股(00839)、希望教育(01765)、中国科培(01890)、新高教(02001)）的22财年收入平均同比增速为30%，核心净利润平均同比增速为13%。净利润增长慢于收入的主要原因是行业普遍追求教学质量提升从而使得成本和费用有所增加。展望23财年，该行认为所覆盖高教公司收入平均同比增速将达16%，净利润率稳中有升，主要得益于未来教学质量相关费用占收入比例将会有所下降。

　　该行续指，高教行业估值仍处于低谷，平均未来12个月市盈率为4倍，这与稳定的盈利基本面相偏离，部分也受到具有挑战性的市场/宏观环境的影响。在这一背景下，该行认为高教行业和商业模式富有吸引力及防御性1）高盈利质量，源于在学年初始便预收全年学费；2）学生“消费”跨度为3-4年，可支撑多年现金流；3）整个行业的资产负债表保持健康；4）低政策风险以及政策支持；5）大多数公司正/将维持高现金股息支付率，这意味着在当前低估值倍数的情况下将具有高股息收益率。，行业监管担忧减少亦为另一主要催化剂。该行维持对中国教育板块的“推荐”评级。

　　，该行对所覆盖股票的盈利预测和目标价作出调整，目标价调整主要反映了预测区间及汇率变动