券商聚焦交银重申李宁(02331)买入评级 指其库存状况好于同业

　　交银国际发研报指，李宁报告（不包括李宁YOUNG）22年3季度销售流水从2季度的同比下降高单位数回升至中双位数正增长。李宁3季度的增长高于安踏的中个位数增长和斐乐的低双位数增长，但低于特步20-25%的增长。

　　李宁3季度零售折扣同比和环比以低个位数小幅扩大；库销比同比小幅上升至4倍以上，但考虑到冬季的季节性备货，仍然非常健康；库龄结构好于2季度，货龄不足6个月的存货占比较高。李宁的目标是在年底将其库销比降至4倍以下。

　　七天国庆假期期间的流水同比增长约10%，由于天气凉爽，假期后半的销售更好，与安踏和特步一致。但总体而言，整个运动服饰行业从2022年9月开始放缓，交银对行业的看法更加谨慎。

　　交银认为，鉴于李宁相对于同业的库存状况最为健康，并且库龄结构较新，不需要过多提高折扣，使其比同业处于更有利的地位。该行予该股87.00港元的目标价是基于28倍2023年预期，对应1.0倍PEG。重申买入评级。