华泰证券：维持滔搏买入评级 23H1毛利率创上市以来新高

　　华泰证券发布研究报告称，维持滔搏（06110）“买入”评级，将FY2023-25收入预测下调7.5%/11.9%/14.6%至305/346/379亿元人民币（下同），以反映零售环境波动；毛利率预测上调1.8/0.8/0.5pp，以反映品牌补贴力度加大及零售占比提升；综上将净利润预测下调5.6%/15%/18.4%至24/28/32亿元。

　　报告中称，公司1HFY23毛利率同比扩张1.2pp至45.6%，创上市以来新高，主因1）据管理层，新品及旧品的零售折扣同比均有所改善；2）渠道结构改善，毛利率较低的批发渠道收入占比同比下降1.7pp；3）品牌伙伴继续加大对打折促销的补贴；但部分被4）折扣更深的3个月以上库龄旧品的销售占比提升所抵消。1HFY23公司存货金额同比下降17%，库销比同比持平，该行认为公司下半年清库存及促销压力较为可控，有望维持稳健的毛利率。