券商聚焦交银削美团(03690)目标价7.2%至233港元 维持“买入”评

　　交银预计美团3季度收入628亿元，同比增29%，其中核心本地商业/新业务分别增25%/39%，调整后利润/亏损率分别为17%/-45%。调整后每股盈利0.26元，对比市场预期0.16元。

　　7-8月美团系appMAU延续5月来的恢复趋势。预计3季度外卖单量稳定恢复，日单量5150万+，同比增18%，按MAU稳定程度来看，有超预期可能。UE约0.8元，受季节性成本提升及补贴率提升影响，环比略降。

　　闪购维持高增长，预计3季度日单量/GTV同比增48%/39%。目前单均亏损约1.1元，将继续丰富品类，拉动客单价，并培养长期用户心智。

　　预计到店酒旅GTV/收入3季度恢复至23%/13%，到餐GTV同比增41%，到综恢复至低个位数增长。广告仍疲软，但受酒旅短期补贴下降影响，预计运营利润率同比维持提升趋势。

　　新业务亏损率同比持续改善。预计美团优选亏损57亿元，同比收窄但环比小幅扩大，主要由于运营回归常态化。

　　因调整汇率影响，交银调整该股目标价至233港元（原251港元），现价对应23年核心业务17倍市盈率，22-25年27%的利润CAGR，估值吸引，长期前景稳健。维持买入评级。