券商聚焦第一上海予微软(MSFT)目标价300美元 指其ToC业务将受较

　　第一上海表示，微软(MSFT)2023财年第一财季收入为501亿美元，同比增长11%，高于市场预期。GAAP净利润为167亿美元，同比下降12%，为35%。GAAP摊薄每股收益为2.35美元，高于市场预期。公司预计FY2023Q2财季收入区间为523.5亿美元至533.5亿美元，同比增长1.2%至3.1%，低于市场预期的558亿。主要由于Windos的收入同比将下降30%，Azure收入低于预期。公司下调2023财年全年经营利润率指引1pct，预计汇率因素将对全年营收造成5pct的负面影响。

　　该行续指，微软云收入同比增长24%至257亿美元。Azure收入增速出现下滑，同比增长35%至129亿美元，略低于市场预期的37%增速。该行认为在当前宏观环境下云服务将承担企业需求的不确定性及能源及供应链成本上的风险，继续提升渗透率。预计2023财年公司的商业业务收入仍将增长20%。，IDC预计2022年全球PC出货量将下降12.8%至3.05亿台，2023财年Windos的收入将受到PC出货量下降的影响。公司预计Windos及设备销售收入在Q4将出现30%的下降。

　　根据估值法，由于2022年进入加息周期，设定WACC为9%。考虑到公司长期会维持高于GDP的增长速度，长期增长率为3%，该行予其目标价300美元，对应2023/2024/2025财年利润的31.6/27.6/23.6倍PE，较当前价格有27.2%的提升空间，给予买入评级。