券商聚焦大和维持赣锋锂业(01772)“买入”评级 指其经营仍彰显稳

　　大和发研报指，考虑到该行全球锂价格预测，以及公司最新的锂、电池项目更新，该行将赣锋锂业(002460)(01772)的2022-23财年经常性每股收益上调2-169%，并将2024-27年的经常性每股收益下调4%-8%。该行预计公司项目渠道的稳健，以及成本状况的改善将支撑其在该领域的强劲市场份额和盈利。估值亦反映大部分近期风险与长期供应风险，当前H/A股价对应周期的中期锂价为8,450-17,364美元/吨LCE，而该行长期价格预测为15,000美元/吨LCE。维持对赣锋锂业H/A股的“买入”评级，目标价由114港元/125元人民币上调至115港元/137元人民币。

　　该行认为，公司H/A的股价年初至今分别逊于其他锂业同行41%/25%，部分原因为在合同价格动态及原材料自给率低的背景下，其利润率趋势存在不确定性（预计2022年为32%）。虽该行预计氢氧化锂价差（实际价格-锂辉石成本）将从今年上半年的40,000美元/吨回落至下半年的19,000美元/吨，但预计盈利结果负面情况较少，因利润率趋势仍符合与当前现货价格及该行估算的下半年价差。

　　该行将公司电池业务2022-27年毛利上调4-57%，以反映其近期总计划产能为21GWh的电池扩张计划将提升销量。该行预计公司电池业务到2027年将实现30亿元的经营利润，占总利润的13%。另一方面，该行将公司2022-27年的锂化合物产量下调12-21%，以反映近期的项目更新，包括其Sonora项目的延迟。预计公司锂化合物业务2021-25年的复合年增长率为26%。强劲的产量增长可将其全球锂市场份额到2027年仍保持在15%（2021年为18%）。