券商聚焦交银国际维持金山软件(03888)中性评级 指季绩逊预期料四

　　交银国际发研报指，金山软件22年3季度总收入为18亿元人民币（下同），同比增22%，环比持平，较该行预测低3%，因游戏表现弱于预期。调整后经营利润率为22%，同比/环比下降1个/5个百分点，因游戏营销费用增加。调整后净利润为3.21亿元，为17%。

　　游戏更新旗舰端游《剑网3》上线新资料片，《剑侠世界3》全平台公测并发布资料片，ROI和用户留存率均符合预期。

　　游戏储备《魔域II》（有版号，23年春节）；《尘白禁区》（目标全球发行，23年）。22年4季度展望交银预计4季度收入增速将放缓至同比7%，其中1）游戏高基数下同比降5%，2）办公同比增19%，受益于订阅业务高增速持续。

　　交银预计22年游戏收入增16%（此前估计为20%），下调22年收入/利润预期2%/3%，维持23年预期不变。交银维持中性评级及目标价27港元，对应1）游戏10倍23年市盈率，2）办公30倍23年市盈率，3）金山云1倍23年市销率。