券商聚焦高盛维持信达生物(01801)“买入”评级 指增长恢复目标25

　　高盛发布研究报告指出，近期该行与信达生物(01801)管理层进行了沟通，沟通内容主要有1) Tyvyt的强劲增长势头，2) NRDL(国家医保目录)以外的新产品有前景增长机会，3) 治疗肥胖和2型糖尿病IBI362详细研发时间表，4) 4-5年的健康现金储备。该行认为公司在当前水平上被低估，并没有完全反映其强劲的收入和渠道，评级为“买入”，目标价47.03港元。

　　该行指出，Tyvyt的销量继续增长，预计2023年NRDL价格温和下调，原材料增长则更多。管理层预计Tyvyt2023年将出现更多实质性增长，因为:1) NRDL价格小幅下调，2) 新患者持续增加，以及3) DOT(治疗持续时间)的增加趋势。管理层强调，除了Tyvyt外的新产品医疗需求明显未得到满足，且直接竞争有限，具有良好的竞争地位，并表示新产品没有立即参与NRDL的必要，公司看到了较高价格(例如Cyramza每月3万元人民币)和补充商业保险覆盖带来的强劲提升机会。

　　该行续指，管理层称，IBI362治疗肥胖和糖尿病的两项三期试验在第4季度启动：1)公司目标是分别注册600名肥胖患者和1000名糖尿病患者；2)考虑到两种适应症的高患病率和IBI362在公司的优先地位，预计在23年上半年完成注册；3)预计24年初读出结果(肥胖患者32周、糖尿病患者28周)；4)预计2025年批准。

　　此外，管理层指出，在不需要额外融资、研发方面不放缓或大幅削减的情况下，有充足的现金储备(到今年上半年约15亿美元)支持至少4-5年的运营。