新三板制药行业2018半年报分析：平均营收同比增长11.64%，化学药

　　1.制药行业规模大，平均营收达 8194.25 万元 1) 新三板制药行业营收、净利润规模大于新三板医疗保健行业平均水平，(前者平均营收

　　8194.25 万元、净利润 873.03 万元;后者平均营收 7439.58 万元，净利润 528.79 万元) ;平均营收增速为 11.64%，与行业持平(

　　11.89%) ， 净利润增速为4.27%，高于行业均值( -5.02%) 。 2)

　　新三板制药行业营收、净利润规模及增速均与主板制药行业平均水平还有一定的差距。 2) 新三板制药行业估值高于主板制药行业平均水平，(前者 PE 为

　　76.88，后者为 45.47; 整体法，剔除异常值)

　　2.新三板制药行业中，化学药规模最大，成长最快，生物药盈利能力最强 1) 化学药与中药营收规模较大，(分别为9067.75 万元、 8891.33

　　万元; ) 生物药盈利能力最强( 净利润达 1209.74 万元)。 2) 化学药成长最快(营收同比增长16.98%，净利润同比增长 15.49%)。3)

　　细分领域来看，化学原料药与中间体平均营收规模最大(为 10699.89 万元)， 化学制剂平均营收增速最高(为 29.22%)，

　　生物原料药与中间体平均净利润增速最快(为 30.53%) 。

　　3.广证恒生制药行业观点 建议关注化学药与生物药领域自上而下供需端推动制药行业快速发展，临床价值高的药物更具前景。 1)行业需求端

　　老龄化加剧、慢性并肿瘤患者数量持续上升，药物需求迫切。 2)行业供给端 政策引导行业向规范化、集中化方向发展，鼓励临床价值高、质量佳的好药。