新三板今年股权质押融资额仅为定增额七成 企业质押融资难度日渐

　　近日，随着A股市场持续震荡，股权质押险情频频出现。临危之际，上市公司、券商和银保监会纷纷行动起来纾解股权质押风险，展现了多方营救的“救市”壮举。

　　作为一种常用的融资手段，股权质押在同样屡见不鲜。可以说，10家新三板公司中就有2家有过股权质押。虽说新三板企业面临的股权质押危机不及A股市场，但随着市场持续下跌，新三板企业进行质押融资的难度已经越来越高。

　　股票质押融资额仅为定增额的七成

　　据数据研究中心统计，新三板共有2486家企业存在股权质押，占比22.79%，质押的股份存量共696.21亿股，总市值约为2867.33亿元。

　　而今年以来，有1175家新三板企业办理了合计2330笔股权质押，进行股权质押融资的企业则有886家，共融资373.68亿元，平均每家企业通过质押股权融资4217.61万元。

　　有意思的是，在这同一时期内，共有1149家新三板企业进行了1183次定增，募资总额为489.26亿元。以此来看，股权质押融资的金额仅为定增融资额的76.38%。

　　股权质押融资最多的是九鼎集团，共质押8笔，累计质押46.4亿股，合计融资30.51亿元。此外，科力新材、精铟海工股权质押融资金额均超过10亿元，分别为16.43亿和12亿。

　　资料显示，同创【、】控股有限公司持有九鼎集团69.31亿股，截至目前，已累计质押67.61亿股，占九鼎集团总股数的45.08%，若同创九鼎质押的股份因跌破平仓线被强制平仓，九鼎集团的实控人将可能发生改变。

　　另一方面，九鼎集团的最新收盘价为0.76元，已跌破其每股净资产1.56元，较年初3.42元的开盘价，股价更是跌幅逾7成。

　　对于财大气粗的九鼎，股权质押融资如同家常便饭一样轻松，而科力新材的股权质押就颇为不易，被质押的股权不到一个星期就被法院冻结了。

　　2018年7月31日，科力新材控股股东云南冶金云芯硅材有限公司质押4000万股，占公司总股本的89.73%，用于16.43亿元借款担保。同年8月3日，云南冶金云芯质押的股份被法院冻结，并且控股股东被纳入失信被执行人。不过，上述质押的股份已于2018年10月17日全部解除司法冻结。

　　整体质押风险较小

　　股权质押是大股东的融资利器，但背后的质押风险也备受市场关注。

　　据相关数据显示，目前A股共有2423 家上市公司大股东存在股权质押未解压，占比为68.2%，合计质押总数达 5966 亿股，质押总市值为 3.9 万亿；大股东未平仓总市值 9852 亿元，疑似触及平仓市值 2.95 万亿元。

　　和A股上市公司面临的股权质押危机相比，新三板企业的质押风险明显较低。在1175家存在股权质押行为的新三板企业中，质押比例超过50%的有175家，50%-70%之间的有112家，70%-90%之间的54家，90%-100%之间的9家。

　　从目前公布股权质押到期时间的公司来看，股权解押的时间主要集中在2019年至2021年，最晚的到2030年，2019年是股权质押到期的高峰期。犀牛君注意到，2330笔股权质押中有1064笔股权质押到期。显然，涉及股权质押的新三板挂牌公司还有更充裕的时间解决质押风险。

　　在1175家存在股权质押的新三板企业中，质押股数超过总股本比例50%的企业多达175家，仅占股权质押企业的14.89%。与上年出现的307家相比，企业数目下降了57%。目前，有136家新三板企业质押的股票已到平仓线，34家位于预警线与平仓线之间。

　　股票质押门槛抬高

　　总体来看，新三板挂牌公司股权质押占总体比例较少，高比例质押情况并不多。同时，质权人在进行质押定价时还要根据挂牌公司经营情况和提供其他抵押物连带担保等要求。

　　因此，新三板挂牌公司的股权质押风险与A股上市公司因股价下跌而引发的平仓危机不同，新三板挂牌公司的股权质押融资路上还有其他资产的保驾护航。

　　根据股转披露的新三板企业股权质押整体情况显示，新三板股权质押面低、总量相对较少；挂牌公司股权质押与二级市场关联度低，质押股份以受限股为主，质权人以传统信贷机构为主，普遍根据挂牌公司经营情况和提供其他抵押物连带担保等进行质押定价，受二级市场市值波动影响小。

　　大部分的企业通过股权质押都是为了企业发展融资。股转发言人表示，新三板市场超70%的股权质押是为挂牌公司融资，符合中小微企业融资发展特点。

　　不过，也有部分新三板公司的股权质押不涉及实质性的融资而是为其他交易提供担保。譬如为个人借款担保；因公司股份处于限售当中，但是后续将进行股份交易，提前将股份质押给股份交易方；为公司投资人的投资收益担保，质押股份用于战略合作；为公司欠款提供质押担保；为公司业务履约质押股份提供担保等。

　　据统计，新三板通过股权质押融资规模2016年为524亿元，2017年556亿元，2018年前十月为373.68亿元，相较于前两年质押融资规模有所下降。

　　而引起该现象，一方面是今年以来国内整体货币流动性较为紧缺导致的中小企业股权质押门槛提高；另一方面三板做市指数从年初993.65跌到721.32点，同比下降了27.40%，挂牌公司股价呈现持续下跌趋势，个股的质押率也因此受到影响。

　　业内人士认为，股权质押是新三板重要融资方式。近期由于市场持续下跌且交易萎缩，质押的股权变现困难，新三板股权质押门槛也越来越高。