环保公司专题分析之三季报系列：新荣昌：危废治理专业运营商,毛

　　新荣昌

　　事件公司发布2018年三季报，前三季度实现营收1.81亿元，同比增长44.66%;实现归母净利润5537.06万元，同比增长96.89%。第三季度公司实现营收7344.34万元，同比增长56.87%;实现归母净利润2948.89万元，同比增长147.96%。(公司三季报)

　　毛利率提升+控费发力，净利率提升8.1pct报告期内，公司毛利率51.85%，同比+8.46pct;费用端管理费用率为10.82%，同比-1.4pct，销售费用率为2.34%，同比+0.42pct。由于毛利率的大幅度提升以及费用率的下降，报告期净利率为30.57%，同比+8.10pct。除此之外，公司Q3经营活动产生的现金流量净额为1899.19万元、同比增长132.63%，前三季度为4986.43万元，同比增长336.65%。

　　资质齐全+运营经验丰富，危废治理专业运营商公司目前拥有处理工业废品、废渣、废酸和废油等危险废物的全套设备和工艺技术流程。公司的经营模式包括1)为客户提供危险废物处理服务，收取相应的处理费用;2)对危险废物加以综合利用，提炼出粗铜、铜粉、硫酸铜、碳酸镍等综合化利用产品并对外销售。目前危废处理服务收入和工业废物资源化利用产品收入占比约为11.

　　三期工程危险废物焚烧无害化处置项目平稳运行，助力公司业绩稳步提升公司是珠江三角洲和粤西地区最大的环保产业资源再生基地，其中计划总投资18亿元，规划分三期建设，共16个子项目，三期建成后，公司年处理处置各类工业危险废物达20万吨(公司官网)。2018年4月，三期工程危险废物焚烧无害化处置项目竣工及试投产。伴随着三期项目的平稳运行，公司危废处置能力正在逐步提升，助力公司业绩以及现金流量稳健提升。

　　“清废行动”带来政策利好，危废处置订单或将陆续释放伴随着2017

　　年全面推出禁止洋垃圾入境，生态环境部于2018年5月9日启动“清废行动2018”，固废治理成为重要攻坚领域。伴随着政策持续推进，固废市场迎来窗口期，危废处置、垃圾处理等细分板块有望受益，相应订单有望持续释放。

　　投资建议公司区位优势、运营优势明显，且危废处置能力提升带动

　　公司业绩向好。截至最新市值为11.52亿元，对应pe(ttm)为17.9X，建议关注。