新三板2019年策略报告之二：行情下行 估值趋于合理

　　一、新三板行情呈下行趋势

　　新三板指数波动下降。2018年1月15日以来，新三板成分指数和做市指数呈下降趋势。新三板成分指数开始于最高1220点，最新为最低957点。新三板做市指数开始于最高977点，最新为最低714。

　　新三板交易规模缩校今年新三板成交量和成交额均呈下降趋势，波动较大。做市交易成交量、成交额下降。

　　做市交易占比基本稳定。做市交易成交量、成交额占比波动较大。

　　交易换手率下降。近三年、近一年，成指交易换手率、做市交易换手率均呈现下降趋势。

　　做市振幅波动大。近三年、近一年来，成指交易振幅、做市交易振幅处于震荡状态。

　　新三板市值下行，做市市值下降。今年新三板总市值、流通市值总体平稳下降。做市总市值、做市流通市值下降。

　　二、新三板估值渐趋于合理

　　成指市盈率接近底部，做市创新低。近三年新三板成指市盈率(LYR)、做市市盈率先下降后上升再下降。2018年新三板成指市盈率(LYR)、做市市盈率下降。成指市盈率开始于最高39，最低29.7，最新30。做市市盈率开始于最高39，最新为最低22。市盈率(TTM)呈现一致趋势。

　　新三板市净率持续下降。近三年新三板成指市净率(MRQ)、做市市净率平稳下降。2018年新三板成指市净率(MRQ)、做市市净率平稳下降。成指市净率开始于最高3.6，最新为最低2.5。做市市净率开始于最高2.5，最新为最低1.6。

　　新三板市销率不断下降。近三年新三板成指市销率(PS，TTM)、做市市销率下降。2018年新三板成指市销率、做市市销率平稳下降。成指市销率开始于最高2.7，最新为最低1.8。做市市销率开始于最高1.7，最新为最低0.9。

　　新三板市现率剧烈波动。近三年新三板成指市现率(PCF，TTM)、做市市现率波动较大。2018年1月15日以来，成指市现率先平稳，后经历上升、下降、再上升。成指市现率开始78，最高452，最低-193，最新-85。做市市现率先上升，然后下降，开始-2263，最低-26914，最高-47，最新-226。

　　估值中位数趋于合理。新三板市盈率中位数(LYR)趋于合理，市盈率中位数(TTM)降至11倍。新三板市净率中位数(LYR)降至1.38，市净率中位数(MRQ)降至1.3。