再论新三板 在多层次资本市场中的地位

　　近期，关于科创板的话题在市场中热议。注册制、科技创新型企业被提到了前所未有的高度。更有声音传出，2019年科创板预计就会大规模推出运行，这无疑是为科技创新型企业的快速发展带来了巨大的利好。

　　，也有声音发出困惑，创业板、主板、中小板、新三板、科创板，各个板块如何定位？多年来反复强调的多层次资本市场，科创板应该是哪一个层次？它的出现对于新三板是否重复？新三板本来是衔接A股与各省的股权交易所的桥梁，又出现一个新的科创板桥梁。

　　啃哥认为，中国的多层次资本市场，最顶层，主板、中小板为一板；第二层，创业板为二板；第三层，新三板；第四层，各省的股权交易所，为四板。加快发展中国多层次资本市场，等同于同步发展这四个板块。

　　啃哥认为，科创板的推出，混合了多层次资本市场第二层(创业板)，以及第三层(新三板)的产物。新三板发展至今，挂牌了1万余家企业，也出现了很多的问题。如果仅仅靠新三板第三层的定位，让新三板自身去打通与主板、中小板、创业板的衔接，实现最终的转板，显然是非常困难的。新三板的改革道路相对清晰，但由于受现有制度制约，制度推出难度很大。

　　而科创板的推出，啃哥认为，设在上交所，与上交所就有了天然的联系。便于科创板模仿主板制度，再进一步改善推出注册制。上交所和深交所两个市场相互竞争关系，深交所创业板发展得如火如荼，上交所的科创板理所，承担了与创业板竞争的作用，为上交所进一步发展的利器。

　　啃哥认为，科创板既有深圳创业板的影子，又有新三板的影子。它既具有投资低门槛(开户门槛预计不会太高)，又是科技创新型企业的摇篮。它在现有多层次资本市场架构中，打通了一条兼具创业板和新三板共同市场的道路。对于多层次资本市场的架构，形成了一个类似高架桥的功能。多层次资本市场，在创业板和新三板并行，形成了一个新的市场。

　　那么竞争就此开始。科创板是与新三板与创业板竞争的市场，结果就是创业板的改革，以及新三板的改革。而这两个市场的改革，又会逼迫科创板更加完善、健康发展。

　　（文章来源中国基金报）