货币基金规模激增 潜藏流动性风险须关注

　　货币基金收益一路攀升，随之而来的是货币基金管理规模的激增。在基金从业人士看来，货币基金的配置价值正在凸显。不少基金公司人士表示，今年以来，在股债市场表现均乏善可陈的情况下，货币基金优势明显。记者了解到，许多基金公司把下半年市场重心定位在货基的发行营销上。可以预料的是，未来货基规模将进一步壮大。不过，货基规模的暴增也引发市场对其潜在风险的关注。据悉，近日，监管部门正在关注货基规模上升带来的市场风险问题，可能会进行相关风险警示。

　　货基规模收益双增

　　进入6月，货币基金的7日年化收益率可谓节节攀升，这一特征在6月中旬后更加明显。东方财富 Choice资讯统计显示，6月22日全市场612只货币基金中，7日年化收益突破5%的货币基金达11只。而7日年化收益超过4%的基金产品达370只，占比已超过整体货基的半数。

　　货币基金收益的走高，带动货基规模飙涨。截至6月21日，今年共有44只货币基金成立，发行规模总额为484.91亿元，而去年上半年仅有14只货币基金成立，发行份额169.48亿份。另据中国证券投资基金业协会公布的数据，截至4月末，货基份额达到4.5万亿份，较3月增长近5000亿份。有货币基金经理认为，今年货基规模上升，离不开银行等机构资金的“帮忙”，同样，这也可能是货基被监管关注的原因。“银行发完理财产品后，由于管理能力之限，会把钱委托给基金公司买入货币基金，基金公司随后又会把钱拿到银行做存单。”有基金公司人士表示。

　　值得一提的是，除了货币型基金的飙涨，银行理财产品的收益率也居高不下。普益标准监测数据显示，截至6月9日，当周269家银行共发行1747款银行理财产品。其中，封闭式预期收益型人民币产品平均收益率达4.49%，较上期上升0.06个百分点，环比5月底收益率上升0.12个百分点。

　　对于近期货币类资产“高收益”的状态，分析人士指出，从全球范围来看，流动性趋紧是大势所趋，尤其美联储政策趋于紧缩，预计今年下半年仍会加息 。理财专家指出，综合而言，目前市场资金面较为紧张的情况还将延续一段时间，可能到三、四季度才有所缓和。，现在正是配置货基的较好时机，投资者可重点关注。

　　基金公司也将下半年工作重心放在了货币基金上。记者了解到，对比今年以来整体表现不佳的股债基金，货币基金吸引力凸显，诸多基金公司也纷纷发力营销，一方面顺势把握货基高收益窗口期，另一方面也备战日益临近的年中规模之战。

　　不少基金公司人士表示，今年以来，在股债市场表现均乏善可陈的情况下，货币基金“现金为王”的优势明显。对投资者而言，当前货基年化4%-5%的收益率水平及其低风险，无疑具有相当高的性价比。并且，临近年中，各家基金公司都有提升规模的压力，而股债基金今年赚钱效应不力，只能让货基“打头阵”。市场人士预测，未来货币基金规模或进一步快速增长。

　　货基流动性风险暗藏

　　随着机构资金大量涌入公募货币基金，货基的流动性风险也随之加大。有货币基金经理指出，机构资金集中持有货基份额潜藏流动性风险。另有业内人士表示，一些机构持有人往往在季度初申购货基份额，在季度末赎回。如果货币市场发生超预期波动，这种合作模式的流动性风险可能会暴露。

　　事实上，去年年末就上演了一出货币基金流动性风险的戏码。据了解，2016年底债券市场大幅调整，货币市场利率快速上行，机构投资者短期集中大额赎回，个别货币市场基金面临投资者赎回与市场流动性缺失的双重挤压。去年12月底市场紧张时，货基遭到短期大额赎回，更是开启了银行和非银机构互相伤害的模式。有基金经理表示，通常银行与基金公司的合作模式是银行总行相关部门申购货币基金，基金公司再将拿到的一部分钱去银行分行、支行做存款。但去年12月出现的情况是银行总行赎回货币基金，基金公司无法短时间准备那么多钱，只能去支行提前支取存款，是银行伤害货币基金、货币基金伤害银行，流动性风险也随之外溢。

　　为更好地应对流动性风险，2017年3月31日，证监会就《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》正式对外公开征求意见。该文件对货基设定了比普通公募基金更为严格的流动性指标限制。

　　《征求意见稿》在机构类货币基金加强流动性管理方面提出明确要求，基金管理人应对所管理的货基的份额持有人集中度实施严格的监控与管理，根据份额持有人集中度情况，对货币市场基金的投资组合实施调整。例如，当货币市场基金前10名份额持有人的持有份额合计超过基金总份额的50%时，货币市场基金投资组合的平均剩余期限不得超过60天，平均剩余存续期不得超过120天；当货币市场基金前10名份额持有人的持有份额合计超过基金总份额的20%时，货币市场基金投资组合的平均剩余期限不得超过90天，平均剩余存续期不得超过180天。

　　不过，有基金公司表示，“目前还没有收到监管部门关于货币基金流动性的窗口指导，”他们也是通过新闻报道获知这个消息的。，行业人士提醒，有些货币基金中既有机构资金也有散户。一般而言，散户资金的忠诚度较高，每至季末，机构资金溜走后，基金经理往往拿着散户的钱做高收益；但季初机构资金重新进入，势必会稀释货基收益，在一定程度上损害了散户投资者的利益。

　　长城证券财富经理龚科表示，近期货币基金收益走高，主要是受资金面紧张影响，但投资者需注意，当市场资金面趋于紧张时，也是考验货币基金流动性的时候。因为货币基金的流动性较好，一旦资金面紧张，机构没钱，会想到赎回货币基金应急，此时若货币基金管理人应对不当，货币基金有可能出现负收益。，投资者在布局货币基金时，除了盯着收益率，还要观察货币基金规模和机构持有比例。基金规模小但机构投资者持有比例高的货币基金，面临的流动性风险更大。尤其是很多综合费率低的货币基金，机构投资者在其中占有的比例通常较高。

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