博时基金魏凤春：A股内部分化加剧 谨慎为上

　　回顾过去一周，发达股市、黄金与原油陷入调整，部分基本金属与农产品继续反弹。一个交易日，美6月非农数据录得22.2万，好于市场预期，美国三大股指受此提振小幅反弹。国内股市风险偏好进一步提升，市场风格出现转化。

　　海外经济方面，美国经济继续向好，支持既定的加息缩表政策。最新公布的数据显示，6月非农就业新增22.2万，大超预期的17.8万。美国6月PMI创26个月以来新高，显示美国6月制造业继续扩张。

　　国内经济方面，国内大宗商品价格趋于稳定；且企业盈利预期有所好转1）部分代表性公司盈利情况好于市场预期，2）以及5、6月的盈利数字好于预期。这样的氛围下，2月以来盈利悲观预期的修正是这次周期品集体好转的主要因素。展望未来，宏观经济方面不太可能出现进一步超预期因素。

　　A股方面，国内大宗商品价格企稳，5、6月的盈利数字好于预期，催化了本轮周期股走强，但去杠杆、强监管仍会压制市场。结构上，价值与成长风格都有机会，但内部分化加剧。

　　港股市场受国际主要经济体的货币政策收缩，以及发达股市的走弱而造成扰动。但在中国经济预期企稳、人民币汇率趋稳以及自身估值等因素作用下，港股短期仍可能维持强势。中期而言，则需评估外围股市波动以及中国经济走势、金融政策对港股的影响。

　　流动性月初阶段性宽松，债市或延续温和反弹。考虑中国经济二三季度超预期企稳、央行7月的流动性回收，以及金融去杠杆尚在途中，美债利率上行，国内债市反弹空间有限。

　　短期看原油市场，OPEC会议后市场短期没有可见的强催化剂，维持对油价可能造成一定的震荡区间判断。中长期看，OPEC减产以及需求旺季来临预计带来库存的季节性回落，料将给予油价一定支撑。