债市调整到位配置价值显现 大摩添利18个月债基即将开放

　　经历逾半年调整后，债券指数显着回落，10年国债收益率已升至3.60%附近。有业内人士认为，我国债券市场调整持续时间最长为1年，本轮调整时间基本到位，债券配置价值已显现。在此背景下，在定期开放式债券基金管理方面，具备雄厚实力的摩根士丹利华鑫基金旗下的大摩添利18个月定期开放债券基金，即将于10月9日至10月13日期间进入开放期，为有债券配置需求的投资者提供了一次参与良机。

　　最新统计数据显示，我国当前正处于经济增速下行，而通胀水平也较低的阶段。据美林投资时钟理论，在经济低速增长和低通胀时期，债券资产往往有更好的投资收益。此外，万得资讯数据显示，自2007年1月1日至2017年9月8日，上证综指和中债综合财富指数累计涨幅分别为25.78%和49.55%。同时从最大回撤这一指标看，上证综指高达71.98%，中债综合财富指数仅为3.55%，从近十年的数据来看，债券资产的长期累积收益率、最大回撤等指标表现均优于股票资产。

　　中国股市呈现牛短熊长的特征，积极进行债券资产配置是获取长期收益、规避股市风险的最主要方式。对于个人投资者而言，配置债券资产更好的方式是配置债券基金。这主要是由债券市场的特征所决定。债券最主要的交易市场是银行间债券市场，个人投资者无法参与。同时债券比较适合大资金运作，这样才能充分利用债券投资的各种策略来进一步提高债券资产的预期收益率。作为收益稳健、风险较低的资产类型，债券基金更适合风险偏好较低，希望获得长期稳健投资回报的投资者。

　　在不同的债券基金类型中，以18个月为封闭期的定期开放式债基凭借良好表现，成为备受投资者青睐的品种。此类基金在封闭期间规模稳定，基金经理可以不受规模变动影响充分利用各种债券投资策略，科学管理组合杠杆和久期，专注提升投资业绩。且18个的封闭期大概率覆盖一个完整的货币周期，有利于基金经理根据资金面情况把握较好的投资时机，以万得纯债型基金指数测算，自2010年1月1日至2017年6月30日间，按每6个月滚动计算18个月为投资周期的收益率为5.35%，高于以12个月为周期5.18%的收益率水平。

　　即将进入开放期的大摩添利18个月，其管理人摩根士丹利华鑫基金，是近年来全市场债券投资主动管理能力能够始终维持在较前位置的少数基金公司之一。截至今年6月30日，公司近一年债券投资平均收益率为3.70%，在91家基金公司中排名第8位。过去两年债券投资平均收益率为13.75%，在82家基金公司中排名第2位。

　　该基金的基金经理李轶在今年蝉联了中国基金业英华奖“三年期二级债最佳基金经理”，同时，其管理的大摩多元收益债券2017年先后荣获《证券时报》“三年持续回报积极债券型明星基金”、《上海证券报》“2016年度金基金·三年期债券基金奖”、晨星（中国）2017年度“激进债券型基金奖”等业内重磅奖项。

　　在18个月定期开放债券基金的运作上，李轶有着丰富的经验和优秀的表现。银河证券数据显示，截至9月22日，她管理的大摩增利18个月过去三年净值增长率27.57%，同类排名2/33。此次即将开放的大摩添利18个月开放债券A类过去一年净值增长率达2.35%，同类排名4/58；过去两年净值增长率达11.93%，同类排名2/40。对于如何看待下一个封闭期的债市，李轶表示，国内经济走势平稳为债市提供了稳定基石，CPI表现温和，利率水平已经处于历史上相对高位，金融去杠杆的监管效果目前已经显现，比较各资产类别，债券在经历了此前大幅度调整后配置价值显现。