延续均衡策略 注重选股能力

　　短期A股市场在经历前一段时间收益的累积后或有所盘整，但考虑上市公司较好的盈利和韧性以及中期货币政策边际放松的可能，慢牛行情仍有望延续。在基金选择上应延续适当均衡的策略，以价值蓝筹风格资产作为底仓配置，把握业绩与估值相匹配个股存在的局部投资机会，搭配业绩相对确定的优质成长股。

　　大类资产配置

　　A股市场慢牛行情有望延续，投资者应适当注重均衡，在以大金融、大消费为代表的价值蓝筹风格基金作为底仓配置的基础上，搭配具备突出选股能力的成长风格基金；维持对港股前景的乐观看法，建议以布局灵活主动投资港股个股的品种为主，搭配被动追踪恒生指数的基金，并密切关注市场波动情况，时逢调整则伺机加仓布局；对美股后市偏乐观，建议以企业盈利能力和行业基本面为主要筛选考虑因素，从而穿越市场的短期波动，增强投资组合弹性；由于监管风险和海外因素的负面扰动，债券市场短期行情偏弱，波动性大概率增强，债市仍有继续调整的可能；就商品类资产来看，美元反弹对金价中期形成压制、避险需求无法提供持续的买盘，决定了近期对黄金QDII持观望态度的策略。

　　具体配置建议如下积极型投资者可配置20%的主动股票型基金、20%的积极配置混合型基金、40%的灵活配置混合型基金和20%的保守配置混合型基金；稳健型投资者可配置30%的灵活配置混合型基金、30%的保守配置混合型基金和40%的货币市场基金；保守型投资者可以配置20%的保守配置混合型基金、20%的债券型基金和60%的货币市场基金或理财型债基。

　　权益类基金

　　核心配置稳健型基金

　　短期A股市场表现依然波澜不惊，上证指数在9月最小单月振幅的基础上进一步收窄。尽管9月经济数据出现回升，但中期趋缓的经济形势使得市场难言乐观。市场内部的分化趋势依然明显，相对谨慎的市场情绪下银行及消费类蓝筹股再度走强，而周期类板块回调明显。就短期市场环境来看，投资者对经济预期存在一定分歧、货币政策难言放松，上市公司三季报整体盈利维持了较好的趋势和韧性，基金仓位进一步提升空间较为有限。在三季度A股市场已经累积了一定涨幅的背景下，指数以窄幅波动的特征为主，在相对谨慎的市场情绪下投资思路重回防御。

　　落实到基金产品的投资上，建议投资者仍以相对积极的心态把握结构性投资机会，在风格上延续前期的建议，适当注重均衡，在以大金融、大消费为代表的价值蓝筹风格基金作为底仓配置的基础上，搭配具备突出选股能力的成长风格基金。，在短期相对防御的市场环境中，业绩与估值匹配的个股存在局部投资机会，基金经理的选股能力仍是基金的持续竞争力，选股能力突出、能够穿越不同市场风格和周期的基金经理可作为关注重点。，适当搭配灵活型产品，优选操作风格灵活的基金有助于投资者分享市场波动过程中的部分机会，亦可提高组合对市场环境变化的适应性。

　　固定收益类基金

　　捕捉可转债投资机会

　　预计债券市场短期资金面仍能维持基本稳定，基本面长期承压但仍保持较强韧性，债券市场利率缺乏向下突破的推动力量，投资情绪较为脆弱，短期债券市场行情或偏弱，波动性大概率增强。

　　具体到基金产品的选择上，立足产品中长期业绩表现，重点关注中长期历史业绩稳定、团队投研能力突出且管理人投资管理经验丰富的产品，依托管理人的债券投资能力来获取稳健收益；，债券市场短期仍有继续调整的可能，建议优先选择以信用配置为主并且持仓久期较短的产品，在获得票息保护的尽量控制资本利损；，建议适当关注可转债投资能力突出的管理人旗下产品，作为中期捕捉可转债投资机会的储备工具。

　　QDII基金

　　港股为主 美股为辅

　　港股中长期上涨核心逻辑未变，且个股的选股机会有望强于指数机会，故维持对港股前景的乐观看法，建议投资者以布局灵活主动投资港股个股的品种为主，搭配被动追踪恒生指数的基金，并密切关注市场波动情况，时逢调整则伺机加仓布局；我们对美股后市偏乐观，认为利率上升和流动性收紧在中长期内并不会对其造成明显负面影响，并保持对美联储加息及缩表进程、美国经济基本面走势等风险因素的警惕。

　　建议投资者在12月的QDII投资中构建以港股为核心，美股、互联网主题基金为辅助的多领域多元化投资组合。在港股基金的选择上，预计个股的选股机会有望强于指数机会，建议以灵活主动投资港股个股的品种为主，搭配被动追踪恒生指数的基金，密切关注市场波动情况，时逢调整则伺机加仓布局；在美股基金的选择上，建议以企业盈利能力和行业基本面为主要筛选考虑因素，从而穿越市场的短期波动，增强投资组合弹性，具体推荐跟踪标普500指数和纳斯达克指数的绩优基金。

　　（赵艳萍 HF094）