华商基金张永志：对于白马股波动不宜过分解读

　　摘要要具体分析造成预期差的原因，对于错杀的机会也值得关注

　　近日，华商基金固定收益部总助、华商瑞鑫定开债基金经理张永志先生做客全新改版的CCTV-2《正点财经》节目，为大家解读三季报与当下热点事件，我们在此提取精华，让大家先睹为快。

　　　　未来十年创业板的机会主要是聚焦国内的产业升级

　　问创业板开板十年，转瞬即逝，您认为创业板下一个十年的机会在哪？

　　答目前市场认为科创板推出后创业板的定位较为尴尬，我认为并不是，实质上从制度安排来看，两者是相辅相成的。我们认为随着《关于修改<上市公司重大资产重组管理办法>的决定》对创业板重组上市相关制度安排的修订，未来相关新兴企业的融资、上市渠道进一步拓展，整体在金融服务实体的大背景下，未来十年创业板将与科创板一道，肩负起金融服务实体的任务，涌现出更多的符合国家战略的高新技术产业和相关标的。

　　　　从A股整体而言比较符合预期，个股层面分化较大

　　问三季报今天落幕了，有没有超出您预期的情况？

　　答近期电子板块中一些优质标的业绩超预期，以芯片设计为例，其规模效应明显，业绩弹性较大，相信随着明年5G大年的到来，整个科技链条业绩层面超预期的情况会不断涌现。

　　　　对于白马股波动不宜过分解读

　　问这次三季报，有很多白马股马失前蹄，股价也出现闪崩，您怎么看这种现象？

　　答当前A股机构投资者定价权逐步提升，短期EPS、业绩的超预期波动确实对股价的影响越来越大，我们认为长期来看这是一个市场正在成熟的标志。对于白马股，我们认为目光还是要着眼与行业格局、中长期供需关系等，短期业绩波动干扰因素较多，也不建议过分解读。

　　　　经济结构转型中债市蕴含投资机会

　　问除了股票市场，在投资领域还有哪些机会？

　　答目前国内经济处于结构转型、增速换挡的过程中，加上国家对金融服务实体，降低企业融资成本的诉求仍然强烈，我们倾向于认为长端利率的中长期下行趋势还是比较确定的，债市在这一过程中也有较好的投资机会。

　　　　美联储如期降息 市场反应积极

　　问北京时间凌晨，美联储宣布了今年内的第三次降息，这次降息会带来怎样的影响？

　　答美联储降息后我认为市场的反应分为两派，一是认为美联储是所谓的鹰派的降息，我们也看到美联储降息后美股及美债反应都是比较积极的，市场还是认为此次降息给到了一个乐观预期，美国连续降息对美国经济的企稳还是起到了支撑作用。

　　，今天（10月31日）的债券市场也做出了比较积极的反应。第一直接受益于美联储降息，第二与刚刚公布的PMI数据也有一定相关性，若看的长远一点，中国的债券市场的走势还是主要基于国内的基本面变化，所以美联储降息对于国内市场的影响并没有非常直接。

　　以上观点不代表投资建议，市场有风险，投资需谨慎。