万家基金10月进出口数据点评：国际贸易关系缓和 出口压力有所减

　　事件：10月，以美元计价，出口同比-0.9%， 市场预期的-2.9%，前值-3.2%；进口同比-6.4%，市场预期-8.2%，前值-8.5%。

　　点评： 1. 10月出口增速小幅改善，超市场预期。10月，以美元计价，出口同比-0.9%， 市场预期的-2.9%，前值-3.2%。1-10月累计来看，出口增速-0.2%，维持在零增长附近。

　　2. 对美出口增速回升。10月中国对美出口同比下降16.2%，跌幅比9月21.9%明显收窄。对美出口回升受益于美国取消原定于10月1日加征关税和去年500亿美元加税商品出口基数的下降。10月中国对美进口增速同比下降14.3%，降幅也比9月15.7%收窄。

　　3. 对欧盟和东盟出口增速回升，对日本和中国香港出口增速下滑。10月，中国对欧盟出口同比增长3.1%（9月+0.1%），对东盟出口同比增长15.8%（9月+9.7%），对香港出口同比-15.5%（9月-12.6%），对日本出口同比增长-7.9%（9月-5%）。

　　4. 机电产品和劳动密集型出口增速均有所回升。机电产品出口10月同比下降2.4%，高于9月-4.3%。主要劳动密集型产品出口10月同比增长0.6%，高于9月-3.7%。

　　5. 10月进口增速整体改善，但对美进口增速回升。10月，进口同比-6.4%，市场预期-8.2%，前值-8.5%，对美国降幅收窄至-14%左右。1-10月，中国进口累计增速为-5.1%。

　　6. 汽车进口增速大幅下降，原油进口增速继续回升，大豆、铁矿石同比增速回落。10月，汽车进口增速从-11%下滑到-27.6%，原油进口增速从10.8%升到11.6%，大豆进口增速从-2.4%下降至-11%，铁矿石进口增速下降至5%（前值6.4%）。

　　7. 整体来看，随着国际贸易关系缓和，以及美国近期耐用品消费回升，中国出口压力有所减轻。中美阶段性协议是未来一段时间出口的核心变量。如果较快达成协议，对出口将会有一定正面促进作用。