“爆款”基金好发不好做，你买的“爆款基金”真的赚钱了吗？

　　这么多年以来，基金行业存在“好发不好做，好做不好发”的现象，往往市场销售较好运作一般；也存在“冠军魔咒”效应，很多明星基金经理在前一年所管业绩虽然出色，但转而下一年投资回报却并不理想。

　　历史上那些发行火爆、规模动辄上百亿甚至数百亿的基金，后期保持较好业绩的并不多，业绩脱颖而出的权益类基金往往是中等规模的基金。2015年的市场情况，投资者还记忆犹新。在“一带一路”和“互联网+”这两条主线的牵引下，市场展开了一轮“人造牛市”，后因严查配资而泡沫破灭。中邮信息产业灵活配置混合(001227)就诞生于市场最疯狂的时候，在2015年5月，由明星基金经理任泽松管理的该基金，首发录得126亿元的募集额，其最新规模（2019-06-30）仅为25.26亿元，少了8成。最惨不忍睹的是虽然其近6月的收益为26.45%，成立以来的收益为-36.90%，让投资者大出血。

　　不过，也有例外的情况。譬如， 于2015年4月成立的东方红中国优势，依靠东方红明星基金经理林鹏、王延飞的运作，运行近3年来取得年化收益率21%。由副总裁史博掌管的南方绩优成长，自2006年成立以来，回报率高达406%，年化收益率超过15%。

　　所谓船大难掉头，规模较大的公募基金在市场风格转换的时候，基金经理要完成调仓换股要一定的时间。如果是开放式基金，基金经理还需要预留一定的仓位，预防流动性风险。这就意味着，这类基金往往更倾向于购买盘子大、流动性好的蓝筹股、白马股，以便当遇到大额赎回时，基金经理可以更好地调仓应对。所以，如果市场风格从蓝筹白马股转向中小盘股，这些规模较大的基金或许不如中等规模的基金灵活。

　　尽管一些明星基金经理往期业绩不错，但投资者也应对其新产品保持理性的期待。在挑选新基金时，除了关注基金经理的选股能力和市场风格外，也要注意关注基金经理是否有操盘大规模资金的经验和能力。

　　为何爆款基金业绩不好？

　　投资市场就像挂钟的钟摆一样，始终围绕中心点摆动。中国投资者的心态也如此，随着显着的赚钱效应，投资者的情绪开始盲目乐观，这段时间就容易诞生了一大批巨无霸。梳理一些“爆款基金”不难发现，大多数基金均成立于牛市高点，随后的市场暴跌导致基金大多业绩欠佳，有的至今仍没回本。也能吃业内也有了一个认识，爆款基金成立之日，便是市场见顶（或阶段性见顶）之时。当所有人都乐观的时候，市场就离见顶不远了。

　　兴全合宜则是最新的例子，2017年的白马股小牛市激发了压抑已久的做多热情。整个2017年投资者都是将信将疑，直到2018年年初大盘的15连阳，大家才相信“牛来了”。直接催生327亿的基金。

　　随后，该基金在2018年随着市场大幅下跌造成浮亏，投资者大多是质疑和不满。2019年以后随着净值提升，直至最新，随着浮盈，投资者开始理性评价这只基金甚至加仓。

　　基金管理人过往的业绩，并不能代表未来。这些基金之所以会“爆款”，原因无非是其管理人在去年的经营活动中，看对了市场，所管理的基金产品业绩优良，从而给投资者一个强烈的过去业绩将得到复制的印象。或者即便如FOF是全新的产品，也因为其阐述的投资理念与操作模式，在去年得到应验。这就让很多投资者相信，购买这样的基金，让这样的基金经理来管理自己的资产，有望在2018年也获得不亚于2017年的收益。

　　，市场是会变化的，去年的成功模式，未必一定在今年还会得到再现。特别是当去年的模式获得了极大的成功，并且为多数人所模仿时，客观来说其风险已经在积累了。换个角度来说，“爆款”实际上也是意味着市场思维的趋同，在这种情况下，事情多半会向相反的方向发展。事实上，过去也有过很多“爆款基金”，它们后来的运行效果并不好。2007年发行的几个QDII基金，那时也是十分火爆的。但十多年过去了，其中有的净值还处于对对折状态。所以，对于理性的投资者来说，“爆款”未必是一件好事情。

　　很多投资者咨询某款基金是否可以布局等问题，其实背后需要做好三个打算。

　　第一是，其实无论是新产品还是老产品，背后基金经理的能力是投资者应该关注的焦点。

　　市场存在不确定性，基金经理风格也存在和市场是否契合问题，投资者对基金收益一定要有理性的认识，不能盲目布局，不能用过去收益率来估计未来收益率。基金收益率和基础市场涨跌有关，比如市场一旦出现大跌，一些明星基金经理管理的基金也可能会出现较大回撤。

　　第二，爆款基金不是布局了就不再考察，其实长期业绩优秀的基金经理确实值得追捧，但也要注意这些基金经理的风格以及其风格适应的市场环境。

　　投资者不仅要考察长期业绩优异，最好还要考察回撤控制，最好能选择长期业绩稳定的品种。如果布局某爆款基金或者某明星基金经理出现业绩表现不佳等情况，则需要多方考察看是否坚持。

　　第三则是，“好发不好做、好做不好发”的现象导致，可能爆款基金出现在牛市阶段，建议投资者多观察市场行情，或定投方式参与。

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