钱文成：近期消费股为什么会出现调整？

　　11月市场回顾

　　11月份消费板块普遍调整，受到的影响并非源自于基本面，而更多的是由交易因素所致，临近年终，绝对收益资金(私募为代表)和相对收益资金(公募为代表)的博弈氛围较浓，我们认为这种波动可能会给明年的投资布局带来较好的机会。

　　1.基本面角度

　　从基本面的角度来看，高端白酒行业批价稳定，春节前销售情况正常，高端白酒公司对明年的增长预期仍然比较稳定。

　　2.估值角度

　　目前经过估值和时间的消化，龙头公司的估值又回到了价值投资的区间，家电行业基本面持续在改善，房地产竣工在今年下半年到明年上半年一定会是影响家电行业投资的一个重要正面因素，目前家电行业整体估值仍然有很大优势。

　　我们认为这样比较稀缺的资产未来仍然有估值提升的空间，2020年可能会迎来基本面和估值的双升。

　　对后市看法

　　展望2020年，我们对消费并不悲观，目前市场上将投资的重心逐步转到了科技领域，苹果、5G毫无疑问在2020年都是大年，新能源汽车也有望从周期低点逐步回升。

　　但消费相对比较也并不一定会落后，龙头公司的估值目前也仅仅是处于合理水平，看时间更长一些的话，好的公司以合理的价值来买，长期的复合回报率并不低，即使明年有风格因素导致的消费回调，我们认为将会是消费品做逆向投资的绝佳时刻。

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