戴康、轩伟：新能源车销量现拐点 下半年基本面好转

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　　3月3日1530-1630 广发证券发展研究中心首席策略分析师戴康，华夏基金首席策略分析师 轩伟，分享主题新能源汽车概念价值，续航全年核心动力。汽车新时代，投资新风口，新汽车ETF投资价值分析。

　　Q特斯拉国产化后的机遇和引发的竞争怎么看？

　　A市场竞争格局重塑，未来国内厂商行业集中度提升将带来规模效应，特斯拉国际巨头的入场一方面带来了本土供应链成长的机会，另一方面也对国内自主品牌技术升级形成倒逼力量，再加上今年补贴退坡力度大，行业加速出清，这一类似于供给侧改革的逻辑会使得宁德时代等一些行业的龙头持续受益。

　　Q中证新能源汽车指数目前配置如何，仓位怎样？

　　A中证新能源汽车指数成分股中，市值200-300亿元的企业权重最高，占比将近40%，市值100-500亿元的中等市值企业占比超80%。

　　而中证新能源汽车产业指数权重分布在中小市值股票偏多，其100亿以下至200亿市值的权重达到31.43%，200-500亿市值权重分布为46.5%，相比较而言中证新能源汽车指数中型市值公司分布较多。

　　大级别行情下，基金加仓幅度比较大。行情在起点，基金仓位通常低配，并且行情的持续时间比较久，涨幅比较大的时候，加仓幅度更大。我们记得在去年四季度时，当时基金仓位对新能源汽车也在比较低的位置。

　　Q中证新能源汽车指数十大重仓股是什么？

　　A华夏新汽车ETF跟踪中证新能源汽车指数，中证新能源汽车指数十大权重股是赣锋锂业、天齐锂业、比亚迪、宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、三花智控、先导智能、华友钴业、格林美。

　　Q国产充电桩的布局情况，能就这个回答一下吗？

　　A充电桩长期的发展空间比较大，时间轴上的受益逻辑靠后，主要在新能源车保有量放开后，细分领域现在缺乏暴发的契机，如明确的顶层政策。我们预计，新能源汽车可能成为领头产业政策发力，而这个政策也将不限于退坡，配套各政策可能在公用车电动化，财政补贴运营端转移，限购限行等需求端方面再突破，未来充电桩可能也有更多的倾斜。

　　Q华夏新汽车ETF基金的布局是怎么样的，跟跌不跟涨？

　　A华夏新汽车ETF实际上追踪的是中证新能源汽车指数，这个指数的代码是399976。这个指数是公司编制和发布的，这个指数的成分股数量共25只，成分股数量并不多，实际上这个指数走的是精选成分股的精选主题概念，把整个产业链中好龙头公司选出来构建一个指数，所以它的指数方面优势总体来看比较多。从成分股分布来看，主要选取了新能源汽车产业链中非常好的一些标的，包括在锂电，在中游、在上游的一些好的标的，纳入到这个指数当中。新能源车的产业链非常长，从初级原材料到次级原材料，到中游、到下游、到整车，整个产业链延展性非常强。新能源车的机会起来之后，我们最为看好的主要是上游的资源品和中游这两个环节，估计是整个新能源车或市场趋势起来之后，股价表现会更佳的两个方向。

　　Q请问新能源汽车概念持有多长时间好？

　　A我们认为今年新能源车是一个贯穿全年的行情，中间可能会有一些波动和反复，但总体来看，下半年新能源车还会有主升的趋势，在目前科技主线当中，有些品种和估值可能涨幅短期已经比较多，体现的比较充分，新能源车板块很有可能会接棒半导体，成为这一轮科技周期下面非常重要的一个投资主线和机会。目前上涨，我个人理解更多是预演行情，到了下半年新能源车在真正销量放量、盈利增长之后，还是会有一波非常好的机会可以去让我们获得一个比较好的收益。

　　Q未来新能源汽车发展会怎么样？

　　A新能源汽车行情的驱动因素会沿着分母端演变至分子端，是贯穿全年的投资机会。新能源汽车主题具备自上而下推动明确、行业空间大、催化剂密集三大要素，全年行情的驱动力有望沿着从政策到销量、到业绩的路线铺开，而当下新能源汽车仍然处于政策回暖刺激下分母端驱动行情。随着新能源汽车销量拐点出现，预计下半年基本面持续好转，未来的分子端接力会带来超额收益的高度可能更高。未来分子端推动因素包括需求端政策加持下销量景气度向好，特斯拉全球产能扩张利好供应链，再融资打开强化龙头的真实业绩。