优先考虑生息投资策略 提升权益投资配置比例

　　中国基金报记者陆慧婧

　　过去一周，全球金融市场动荡之剧史上罕见，风险偏好迅速回落，油价跌幅一度超过30%，多个国家股票市场触发熔断，美股更是在短短几天时间内两次熔断，欧美股市纷纷进入技术性熊市。传统避险资产中，黄金出现大幅下跌，债券市场则吸引资金流入，美国10年期国债收益率最低曾下探至0.35%历史新低。

　　海外疫情冲击下，A股虽然也受到影响，但明显表现出一定的韧性。未来大类资产配置上，普通投资者如何布局基金，投顾机构及基金公司给出了一些参考意见。

　　短期偏债配置

　　适当时机增加权益比例

　　基金表示，目前A股市场核心逻辑的演绎由两个因素推动。一是国内疫情逐步稳定后，对经济和企业基本面实际影响的认知逐步清晰；二是疫情在全球扩散的情况、对海外市场的影响，以及这些影响从海外市场向国内市场传导的情况。

　　创金合信基金认为，目前国内疫情已基本得到控制，市场正处在疫情产生影响的消化期。这个消化过程包括市场对宏观经济数据的消化，如社融，信贷等数据，和对市场基本面的消化两个方面。基于此，短期宜偏债配置，中期均衡配置。由于避险需求尚未消除，可适当增加短债等的组合的占比。

　　除了以上两个因素以外，也要考虑特效药和疫苗研发以及天气的因素对疫情的影响。可能的医疗突破或病毒的自然消亡都有望提前带来市场情绪和基本面预期的反转。

　　基于此，创金合信基金建议普通投资人合理平衡自己的投资组合，不要急于抄底而增加风险敞口，因为后续市场还可能会有事件性的波动。而疫情的影响一旦消除，也还会有长期向好的投资机会。在组合投资上，可采用较为均衡的组合划分，在短期上偏债配置（可考虑短债与中长债结合购买），中长期可考虑平衡配置组合，适当时机增加权益比例，提高风险权重。

　　优先考虑生息资产

　　嘉实财富总经理陶荣辉表示，2008年金融危机后，全球主要发达国家利率一直处于低位。负利率债券规模自2014年之后快速增长，截至2019年8月底，全球负利率债券规模达到峰值。全球以买持为主要策略、负债端资金久期较长的机构面临严峻的资产荒挑战。未来，利率还会持续走低，负利率可能是全球金融和经济界的主要状态。本质上利率是由社会的资本回报率决定的，而社会整体的资本回报率又是由人口、资源、技术、制度等基本生产要素决定的。央行只能顺应趋势调整政策，改变经济增速的斜率，但无法改变长期方向，利率进一步走低是必然发生的事情。

　　陶荣辉建议，在低利率环境下，生息资产应该受到重视。过去20年的生息主要依赖于投向房地产、基建的间接融资体系。随着经济增长模式向消费科技驱动转变，未来的生息方式也将从间接融资向转变。在疫情冲击下，楼市交易量降至冰点。在此背景下，生息资产受到追捧，如商业银行在境外发行的优先股、高分红股票、中资企业美元债等。事实上，生息的方式有很多，如波动生息（股指期权的结构化产品）、权益生息（优质权益资产布局科技+医疗赛道）、时间生息（超长久期国债/金融债），等等，寻找靠谱的生息方式是理财中始终都要追求的重要目标。对于投资人来说，可以考虑优先股、波动生息、权益生息等投资策略。

　　陶荣辉表示，未来看好权益资产投资价值。随着新经济对旧经济的取代，金融资产将显着受益。居民将从“过度举债”回归到“适度储蓄”，增加对金融资产的配置，其中就包括对权益资产的配置。当前中国股市估值水平相对合理，中国利率预期将长期趋势下行。在疫情影响下，经济下行压力加大，国家对股市的支持进一步增强。伴随利率长期下行，A股的估值仍有望获得提升，具有显着的中长期配置价值。