东方基金曲华峰：结构性行情延续 把握消费龙头确定性收益

　　回顾年初至今行情，我们发现市场出现分化，创业板出现明显上涨，中小板有一定相对收益，上证指数尤其是上证 50 指数出现明显下跌。这显示了在疫情扩散、经济压力加大的背景下，流动性宽松及政策托底带动下市场风险偏好有所提升。我们看到，必选消费品及疫情影响相对受益的农林牧渔、食品、医药生物行业涨幅居前，市场出现结构性行情。短期看，国内疫情基本得到有效控制，海外疫情持续发酵，疫情对全球经济和资本市场短期将

　　产生持续性影响，结构性行情有望延续。

　　对于国内市场而言，短期需求端环比将得到改善，政策方面，政府工作报告提出“六保”

　　是今年“六稳”工作的着力点，提出扩大内需战略，提振消费和扩大投资有效结合，消费将成为未来经济增长重要驱动。

　　展望未来，伴随全面复工复产，宏观经济将有所企稳，需求端将得到持续改善，若宏观压力持续增加，流动性及相关产业政策支持力度有望加大。消费板块来看，从社融数据可以看出必选消费仍好于可选消费，必选消费受益于疫情影响，业绩保持稳定，可选方面，关注需求环比改善带来的投资机会。短期看，疫情影响下部分子行业仍处于去库存的恢复性阶段，

　　但长期看，我们认为新冠疫情对宏观经济及各行业影响是短期的，不改变细分领域中长期的景气度，未来伴随疫情结束，需求有所恢复，部分行业将出现补库存的情况，龙头企业将在行业复苏过程中迅速抢占市场份额，龙头集中度有望进一步提升。

　　总体看，受疫情影响，市场波动加大，宏观经济存在下行风险，刺激政策有望逐步落地，

　　我们持续看好消费在需求复苏下的结构性行情，选取食品饮料、家电、医药等细分领域壁垒较高的龙头公司进行中长期配置，力求把握确定性收益。

　　(文章来源东方基金)