理财子公司投资路线图浮现 下半年加码权益类资产

　　进入下半年，A股开始反攻，虽然近日有所回调，但总体涨幅较为可观。债市则在前不久遭受剧烈波动，甚至导致部分理财产品出现净值回撤。在此背景下，银行理财子公司如何看待股债市场，下半年又将进行怎样的资产配置。多位理财子公司人士表示，下半年权益市场回报可能好于债市，盈利修复成下半年A股上攻主线，银行理财子公司将加码配置。

　　普遍看好后市

　　7月以来，金融地产等权重股拉动上证指数快速上行。“近期包括地产、建材、煤炭在内的周期股都在反弹，主要是大家的预期差发生了变化，经济复苏的预期增强。就是疫情影响全球供应链的担心导致大家更有动力补库存。”交银理财权益投资部、研究部总经理王建华对近期的股市表现如是分析。

　　兴银理财研究总监徐寒飞也谈到，股票市场指标在逐渐好转，例如两融余额、外资资金的流入、股债性价比等指标大幅修复，这些都反映了股票市场确实处于持续上升的过程中。

　　展望后市，建信理财表示，对后市仍然看好，但指数性行情节奏将放缓。一方面，经济的短期复苏和中长期的转型还面临诸多挑战；另一方面，基本面永远是左右股市变化的基石，当下基本面处于弱复苏而持续度仍不确定的状态。

　　权益类成重要配置方向

　　谈及下半年子公司投资策略时，徐寒飞表示，权益市场将成为兴银理财未来产品布局的重要方向。他谈道，“从产品布局上看，过去兴银理财的产品主要集中在短期类、债券类以及一部分按成本法估值的产品，权益占比不是特别高。这种产品组合结构可能不太适合当经济出现恢复、物价出现上涨、风险资产价格出现改善的时候。”

　　王建华也认为，A股和港股具有相对配置价值。从估值水平来看，恒生指数和上证指数处于较低水平，具有相对配置价值。而随着纳入权重和外资流入比例的提高，在境外货币持续宽松的大背景下，下半年外资流入或将继续为A股市场带来增量资金。

　　债券市场方面，徐寒飞表示兴银理财将会对中短期信用债进行战术性策略布局。其认为，经过调整之后这部分债券静态的回报具有一定吸引力。而关于利率债，则会采取一些较有弹性的策略，在保持低仓位或在久期相对可控的情况下进行交易。王建华则表示，交银理财会适度调低利率债的配置比例，调低组合久期，下半年主要寻找一些利率震荡区间内的交易性机会。宽信用和宽财政会改善企业融资环境，利好信用债市场，会继续标配信用债，其中会适度超配城投类债券。

　　除权益和固收领域外，工银理财董事长顾建纲还指出理财子公司未来可以投资的两大方向，即在另类投资领域，搭建多平台的另类投资能力，进一步加强非标资产的获取能力；在量化投资领域，进一步做大指数投资，打造跨市场、覆盖各类重点资产类别的ETF工具体系，强化全天候等量化策略的自主开发和应用落地能力。

　　做好资产的分散化

　　“股强债弱”似乎已成为银行理财子公司的共识。在此背景下，投资者应该如何选择理财产品？

　　建信理财认为，要做好资产的分散化，在固定收益资产以外，适当增加股票资产的配置，可以利用股债资产的负相关性，降低组合风险。而具体配置多少比例的股票资产，需考虑投资者自身的风险偏好和流动性安排。

　　那么，固收类理财产品还值得持有吗？对此，招银理财建议从中长期视角出发做好家庭资产的配置。其表示，固收类理财产品的投资价值是毋庸置疑的，因为中低风险的固定收益产品应该是绝大多数家庭资产配置的基石，对高风险资产过度的配置，长期来看，无论从心理上还是实际效果上，经风险调整后的回报率是偏低的。，如果投资者看好后续股票市场，又担心市场波动过大的话，可以选择投资范围有一定比例可以投向可转债、股票等权益资产的固收类理财产品。