大摩华鑫基金：海外不确定性落地 关注盈利确定性增长

　　上周，A股指数总体上涨，上证50、沪深300、中证500和创业板指周涨跌幅分别为2.40%、4.05%、3.11%和2.91%。表现相对较好的行业分别为家电、汽车、有色金属、钢铁、电子，分别为10.33%、9.64%、7.06%、6.46%和5.48%，表现相对较弱的行业分别为医药、农林牧渔、消费者服务、纺织服装和国防军工，分别为-1.46%、-0.15%、0.50%、0.68%和1.63%。

　　宏观方面，尽管海外美国大选结果仍存在一定的扰动可能性（票数重计、起诉以及民众事件），但大体尘埃落定。国内方面，统计局公布外贸数据，10月份，中国以美元计价的出口同比进一步上行至11.4%；进口同比小幅回落至4.7%。结构上看，劳动密集型商品（包括塑料制品、箱包、服装、家具、玩具）的贡献显着提升，其它类型商品的拖累有所下降，这表明外需仍在逐渐改善。

　　总体看，上周A股市场表现受美国大选影响有限，三季度盈利高景气行业的家电、汽车、有色金属和钢铁表现最佳。展望未来，预计A股市场仍保持自身韧性，一方面，中美摩擦有望阶段性缓和，不确定性消除风险偏好有望得到提振，另一方面，A股上市公司处于盈利加速扩张的态势中，基本面的修复对市场起到支撑作用，盈利修复有望成为未来一段时间的主线逻辑。我们将继续关注顺周期、优质消费和科技龙头。

　　（本文作者摩根士丹利华鑫基金研究管理部）