长城基金邹德立：LPR报价未做调降 关注政治局会议精神

　　7月20日，7月LPR报价出炉。1年期品种报3.85%，5年期以上品种报4.65%，均连续15个月不变，部分机构降息预期落空，但并没有明显超越市场预期，对当天利率影响有限。

　　对此，长城基金(博客,微博)部总经理邹德立介绍，从2019年8月LPR改革以来，LPR报价利率共经历了5次下调，其中三次是央行通过主动调降MLF利率引导，两次是通过银行压缩LPR加点完成。其中，2019年9月央行全面降准0.5个百分点，并定向额外降准1个百分点，受此影响一年期LPR曾单边下调5BP，市场对于上周1年期LPR报价市场略有分歧。复盘来看，如果LPR下调5BP，其对于实体经济降息远高于100亿，而降准对银行负债成本降幅有限，无法对冲此影响，另一方面MLF未作调整，银行对于LPR调整意愿比较弱。

　　邹德立认为，降息信号意义太强，而且与央行反复强调的“取向没有改变”有所违背。，如果没有太大的超预期因素发生，MLF利率调降的可能性不大，更有可能通过碳减排再贷款等结构性政策来实现类似降息的效果。后续来看，由于美国疫情反复、通胀向好，美联储QE退出可能延缓，国内货币政策外部制约减弱。而四季度MLF到期合计2.45万亿，今年有大量再贷款面临到期，叠加派生存款消耗超储、政府债发行等，对冲压力巨大，不排除四季度降准。碳减排再贷款等结构性政策预计也将适时推出，一定程度进行利率优惠。，需关注本周7月份政治局会议精神对于经济、货币政策等方面的定调。

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